[한투증권 유통/화장품 김명주] 신세계 1Q26 Preview: 실적이 신세계

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 12.1% 상회할 전망 - 연결기준 매출액은 1조 9,947억원(+19.7% YoY), 영업이익은 1,718억원(+29.8% YoY, OPM +8.6%)으로 영업이익이 시장 기대치를 12.1% 상회할 전망 - 1분기 백화점 기존점 신장은 18~19%으로 3사 중 압도적, 원달러 상승에 따른 명품 가격 인상에도 소비가 줄지 않으면서 명품 매출 비중이 높은 신세계에 특히 유리하게 작용 - 신세계 디에프도 시장 우려보다 양호한 실적(OP -50억원) 예상. 할인율을 낮춰도 위안화 강세 등으로 따이공 매출이 전분기대비 크게 하락하지 않고 있음 ★ 백화점 실적은 기본, 면세점 가치는 콜옵션 - 출생아수와 혼인건수가 증가하면서 인구 감소 속도가 둔화되고 있으며, 올해 출산율은 0.9명대로 무난히 회복할 걸로 보임 -작년과 달리 수수료를 낮췄음에도 따이공 매출이 줄지 않았음. 중국 내 화장품 수요가 최악은 아님 - 중국 경기 관련 지표들이 양호하며, 중국 경기 회복 시 면세점 사업 가치 또한 부각될 것으로 전망 ★ 올해가 너무 기대돼 - 투자의견 매수를 유지하며 목표주가를 80% 상향한 450,000원으로 조정 - 우호적인 소비 환경과 양호한 실적 개선, 면세점의 가치 부각 등을 고려 시 올해 신세계 주가는 우상향 할 것으로 전망 - 아직까지 이란 전쟁에 따른 백화점 내 소비 둔화는 확인되지 않으나, 전쟁 장기화는 주시할 필요가 있는 리스크 요인 보고서 링크: https://alie.kr/15QiagC 감사합니다.