[한투증권 화장품/유통 김명주] 아모레퍼시픽 1Q26 Preview: 안정적인 실적과 다소 아쉬운 수급

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치에 부합할 전망 - 연결기준 매출액은 1조 1,303억원(+5.9% YoY), 영업이익은 1,222억원(+3.8% YoY, OPM 10.8%)으로 영업이익이 시장 기대치에 부합할 전망 - 코스알엑스의 양호한 성장(+17.2% YoY)이 미국법인의 다소 아쉬운 흐름(+5.0% YoY)을 상쇄. 코스알엑스는 펩타이드 라인 중심으로 유럽 매출이 양호하며 4분기에 이어 1분기에도 성장을 지속 - 중국법인은 설화수 매장 축소로 아쉬운 매출 흐름(-20% YoY)을 보이나, 적자는 발생하지 않을 것으로 예상하며 BEP 수준으로 추정 ★ 내수 소비의 온기가 아모레퍼시픽한테도 - 내국인 소비 회복과 인바운드 관광객 증가로 국내 매출 6,190억원(+7.2% YoY), 영업이익 612억원(+23.8% YoY, OPM 9.9%)을 기대 - 멀티브랜드샵(MBS) 채널이 특히 양호(+20% YoY 수준)하며, 백화점과 면세 채널도 전년동기대비 소폭 성장을 보일 전망 ★ 수급이 아쉬울 뿐 - 투자의견 매수, 목표주가 180,000원(12MF, PER 31.2x) 유지 - 시장 우려대비 양호한 화장품 업황에도 섹터로 유의미한 수급이 유입되지 못하는 점은 아쉬운 상황 - 주도 섹터로의 수급 쏠림이 완화되면 안정적인 실적과 밸류에이션 매력이 부각될 것 보고서 링크: https://alie.kr/4Qp62nz 감사합니다.