[한투증권 화장품/유통 김명주] 실리콘투 1Q26 Preview: 소외된 지금이 매수 기회

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 4.6% 상회할 전망 - 연결기준 매출액은 3,474억원(+41.4% YoY), 영업이익은 659억원(+38.0% YoY, OPM +19.0%)으로 시장 기대치를 4.6% 상회할 전망 - 올해 1~3월 20일까지 한국 화장품 수출이 전년동기대비 21% 증가하며 회복세를 보이는 가운데, 미국(+41.1% YoY)과 유럽향 수출(+63.7% YoY)이 특히 양호 - 원가율은 미국향 관세 및 PA부서 상품 매입 영향으로 다소 높아질 수 있으나(COGS 69.4%, +1.0%p YoY, -1.5%p QoQ), 양호한 영업환경이 이를 상쇄 ★ 지난 2년간 1분기 실적은 서프라이즈였음을 기억 - 2024년과 2025년 1분기 모두 시장 눈높이를 상회하는 실적을 기록했으며, 연초에는 시장 눈높이가 자연스럽게 낮아지는 경향이 있어 올해도 유사한 흐름을 기대 - 재고를 사입해 현지 유통사에 공급하는 사업 특성상 업황이 시장 기대보다 양호하면 현지 고객사들의 매입 규모가 확대되는 구조 ★ 양호한 주가 흐름을 예상 - 투자의견 매수, 목표주가 60,000원(12MF, PER 16.4x) 유지 - 미·이란 전쟁 장기화에 따른 해상운임 상승(3월 27일 SCFI 1,826.7pt)은 모니터링이 필요한 리스크이나, 현재까지는 실리콘투 실적에 크게 영향을 줄 수준은 아님(25년 매출액 대비 운임비 비중 2.5%) 보고서 링크: https://alie.kr/AlmKofO 감사합니다.