[한투증권 화장품/유통 김명주]

2026년 1분기 코스맥스의 실적은 시장 기대치에 부합할 걸로 전망합니다. 시장의 수급 쏠림과 작년 하반기 부진했던 화장품 섹터의 실적 등으로 코스맥스를 포함한 화장품 섹터에 대한 시장 관심이 낮은 상태입니다. 긍정적인 점은 시장의 우려보다는 현재 화장품 산업의 업황과 코스맥스의 국내외 고객사 매출 흐름이 양호하다는 점입니다. 코스맥스의 실적 중 눈 여겨 볼만한 부분은 중국법인 실적입니다. 작년 하반기부터 매출 증가를 보이기 시작한 코스맥스 중국법인은 올해 1분기에도 매출 증가(+11.9% YoY)를 보일 걸로 전망합니다. 전쟁과 유가 관련한 불확실성이 높아진 현 시점에서 중국 시장에 대한 회복 기대감을 가져가는 건 시기상조 일 수 있으나, 소비자심리지수를 포함한 1~2월 중국 경제지표가 양호했다(중국1~2월 경제지표 리뷰: 좋은 시작, https://alie.kr/7bIedoq)는 점을 고려 시 중국 시장은 코스맥스의 변함없는 업사이드 리스크라고 판단합니다. 전쟁 불확실성이 완화될 경우 코스맥스의 밸류에이션 매력이 부각되며 주가 또한 회복세를 보일 걸로 전망합니다.