[한투증권 유통/화장품 김명주] 호텔신라 3Q25 Review: 아쉬움이 지속되는 중

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 36.8% 하회 - 3분기 호텔신라의 연결기준 매출은 1조 257억원(+0.9% YoY), 영업이익은 114억원(흑자전환 YoY)을 기록 - 면세사업부 영업적자는 104억원을 기록. 12월 마카오 면세점 영업 중단에 따른 재고 처리 할인 등이 들어가면서 평소보다 더 큰 영업적자를 낸 걸로 추정 - 호텔부문 매출은 1,761억(+2.7% YoY), 영업이익은 218억원(+0.5% YoY, OPM +12.4%)을 기록 - 인천공항 DF1 구역 철수에 따라 2026년 호텔신라는 약 700~800억원 수준의 영업적자 개선이 가능. 관련한 위약금 약 1,900억원은 3분기 실적의 영업외 비용으로 반영됨 ★ 시간을 두고 지켜볼 필요 - 호텔신라에 대하여 투자의견 중립을 유지. 회사의 유의미한 주가 상승을 위해서는 면세 산업의 업황 개선이 필수적 - 지난 2분기에 이어 이번 분기에도 호텔 사업의 실적이 양호한 점은 긍정적. 인바운드 증가 추세가 양호하기 때문에 내년에도 안정적인 실적 개선이 이루어질 전망 - 중국인 단체 관광객의 증가 추세와 중국 화장품 산업 개선 등을 눈 여겨 보며 호텔신라에 대한 업사이드 리스크를 판단하기를 추천 보고서 링크: https://zrr.kr/p42Ioj 감사합니다.