[한투증권 유통/화장품 김명주] 호텔신라 3Q25 Preview: 시간을 두고 지켜볼 필요

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 12.8% 하회할 전망 - 3분기 연결기준 호텔신라의 매출은 1조 779억원(+6.1% YoY), 영업이익은 168억원(흑자전환 YoY, OPM +1.6%)을 기록할 전망 - 공항 이용객수 증가에 따라 2분기대비 3분기 임차료 부담이 증가하는 와중에 3분기 면세 업황 또한 2분기대비 개선되지 못한 걸로 추정 - 2분기와 마찬가지로 해외공항의 임차료 할인 효과 및 호텔의 양호한 실적은 이어지나, 국내 면세 부문의 부진이 이어짐 ★ 인천공항 DF1 철수는 긍정적 - 회사는 지난달 인천공항 DF1(향수, 화장품/주류, 담배)의 영업중단을 결정. 26년 3월 17일까지만 영업할 계획이라 밝힘 - 호텔신라는 홍콩과 싱가포르 공항에서도 면세점을 영위하고 있기 때문에 DF1 철수가 호텔신라의 화장품/향수의 바잉파워 하락으로 이어지지는 않을 것 - DF1 철수를 통해 호텔신라는 올해 784억원의 실적 개선이 가능할 걸로 전망. 위약금은 아직 구체적인 금액 등을 알 수 없어 실적추정에 반영하지 않음 ★ 추가적인 주가 상승에는 면세 산업 업황 개선이 필요 - 호텔신라에 대하여 투자의견 중립을 유지 - 호텔신라가 영위하는 호텔 특성상(5성호텔, F&B 매출 비중이 큼) 인바운드 증가로 인한 큰폭의 객단가 상승은 기대하기 어려움 - 유의미한 주가 상승을 위해서는 면세 산업의 업황 개선이 필수적. 조급하게 생각하기보다는 시간을 두고 지켜볼 필요 보고서 링크: https://zrr.kr/m5rLM7 감사합니다.