[한투증권 화장품/유통 김명주] 달바글로벌 3Q25 Preview: 아쉬움과 기대사이

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 17% 하회할 전망 - 3분기 매출은 1,221억원(+65.7% YoY, -4.9% QoQ), 영업이익은 236억원(+67.8% YoY, -19.3% QoQ, OPM +19.3%)을 기록할 전망 - 수익성이 양호한 국내와 일본이 다소 아쉬운 매출 흐름을 보여주는 와중에, 회사가 공격적인 마케팅을 펼치면서 3분기에 아쉬운 수익성을 기록할 걸로 예상 - 8~9월 일본향 수출데이터에서 확인할 수 있듯이 3분기 달바글로벌의 일본 매출(232억원, -10% QoQ)은 2분기보다 부진할 것 ★ 실적에 대한 아쉬움 보다 성장에 대한 기대가 더 커 - 섹터 순환매 등에 따라 화장품 섹터에 대한 시장 관심이 줄어들면서 달바글로벌의 주가는 더딘 회복을 보이고 있음 - 회사는 9월에 미국 코스트코와의 공급계약(초도물량 금액 29억원) 및 미국 얼타뷰티 납품을 위한 공급계약(초도물량 금액 19억원)을 체결 - 상반기와 달리 7월부터 미국 아마존에서의 퍼포먼스가 눈에 띄게 양호한 점은 매우 긍정적 ★ 아쉬운 올해를 보내고 내년을 바라볼 시점 - 투자의견 매수를 유지하지만 목표주가는 기존 285,000원에서 240,000원으로 15.8% 하향 - 섹터 순환매 등에 따라 화장품 섹터의 투자 심리가 단기에 회복되기 어려움 - 다만, 높아진 달바글로벌의 밸류에이션 매력(12MF PER 13.4x, 컨센서스 기준)과 글로벌 확장 스토리를 고려 시 바닥잡기 타이밍을 고민할 시점 보고서 링크: https://zrr.kr/EDbhPk 감사합니다.