[한투증권 화장품/유통 김명주] 한국콜마 3Q25 Preview: 무난한 실적과 매력적인 밸류에이션

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치에 부합 - 3분기 한국콜마의 연결기준 매출은 7,173억원(+14.5% YoY), 영업이익은 693억원(+27.1% YoY, OPM +9.7%)을 기록할 전망 - 국내법인 매출은 전년동기대비 13.1% 증가한 3,095억원을 기록하고, 수익성은 작년 3분기와 유사한 수준인 13.7%를 기록할 걸로 예상 - 미국 매출은 YoY로 성장하나, 일회성 비용이 반영되면서 영업적자 28억원(영업적자 감소 YoY)을 기록할 것. 중국법인은 부진한 영업환경으로 매출과 영업이익 모두 전년동기대비 감소할 전망 ★ 피크아웃을 논하기엔 일러 - 9~10월 일본과 중국향 화장품 수출 회복이 예상보다 더딘 점은 아쉽지만, 미국과 유럽향 화장품 수출은 예상보다 빠르게 회복세를 보이는 중 - 또한 미국 아마존 프라임 빅딜데이(10/7~10/8)가 끝난 현 시점에서 여전히 한국 화장품 브랜드들이 높은 순위를 기록 - 화장품 섹터에 대한 피크아웃을 논하기엔 이르기 때문에, 한국콜마의 밸류에이션 또한 다시 회복할 것 ★ 밸류에이션 매력이 부각될 시점 - 투자의견 매수를 유지하지만 목표주가는 기존 120,000원에서 8.3% 하향한 110,000원으로 제시 - 현재 한국콜마는 12MF PER 12.3배 수준(컨센서스 기준)으로 밸류에이션 매력이 매우 높음 - 3분기 실적 전후로 밸류에이션 매력이 부각되면서 주가는 다시 회복세를 보일 전망 보고서 링크: https://zrr.kr/jUrHij 감사합니다.