[한투증권 유통/화장품 김명주] 이마트 3Q25 Preview: 3분기의 아쉬움은 이미 주가에 반영

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 20.1% 하회 - 3분기 연결기준 매출액은 7조 2,895억원(-2.9% YoY), 영업이익은 1,416억원(+26.7% YoY, OPM +1.9%)을 기록할 전망(G마켓 연결 반영) - 3분기 실적이 아쉬운 이유는 온라인 사업부(쓱닷컴, G마켓)의 부진이 이어졌기 때문(2Q25 OP -597억원 -> 3Q25F -540억원) - 추석 시점차 등에 따라 별도 매출은 전년동기대비 3.2% 하락하나 공동 매입 및 비용 절감 효과 등 덕분에 영업이익은 전년대비 증익 예상 ★ JV 협업 사례는 꾸준히 늘어날 전망 - 지마켓은 지마켓의 셀러들이 동남아 시장에서 인지도가 높은 온라인 플랫폼인 라자다에서 상품을 판매할 수 있는 서비스를 시작한다고 밝힘 - 라자다는 알리바바의 글로벌 관계 회사 중 하나이며, 향후에도 알리바바와 이마트의 전략적 협업 사례는 늘어날 걸로 전망 - JV 협업 사례가 증가함에 따라서 내년에는 밸류에이션 회복 요인이 될 것 ★ 부진한 3분기를 보내고 4분기에 진입 - 투자의견 매수와 목표주가 115,000원(26F BPS, PBR 0.3x)을 유지 - 최근 이마트의 주가는 매우 부진. 7월부터 내수소비 반등이 이어지고 있지만, 할인점은 소외되었기 때문 - 다만, 현재 주가는 3분기 부진한 실적과 홈플러스 사태의 더딘 진행 상황 등이 모두 반영 되어있어 주가 하방 경직성은 매우 높음 보고서 링크: https://zrr.kr/4d0Cmd 감사합니다.