[한투증권 화장품/유통 김명주] 코스맥스 3Q25 Preview: 아쉬운 실적은 언제나 매수 기회

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 6.4% 하회 - 3분기 코스맥스의 연결기준 매출은 5,877억원(+10.9% YoY), 영업이익 549억원(+26.5% YoY, OPM +9.3%)을 전망 - 8월에 특히 일본향 화장품 수출이 부진했는데, 다른 국가대비 일본향 수출에서는 색조 비중이 높음. 코스맥스 또한 8월에 색조 부문의 오더가 다소 아쉬웠던 걸로 추정 - 다만 9월의 화장품 수출 데이터는 회복세를 보이고 있기 때문에 코스맥스의 9월 국내 매출은 회복세를 보였을 가능성이 높음 ★ 중국이라는 업사이드 리스크는 변함없어 - 글로벌 화장품 기업(에스티로더, 로레알 등)들의 최근 실적을 보면 중국 화장품 산업이나 회사의 사업에 대해서 시장 우려보다는 긍정적인 코멘트를 전달 - 현재 코스맥스 주가에 중국 화장품 산업의 회복에 대한 기대감이 없음 - 이에 시장 예상과 달리 중국 화장품 산업이 긍정적인 흐름을 보여줄 경우 주가는 민감하게 반응할 걸로 전망 ★ 코스맥스 없는 K뷰티는 상상할 수 없어 - 투자의견 매수와 목표주가 300,000원(12MF PER 18.9x)을 유지 - 3분기 국내법인의 매출이 시장 기대보다 부진한 점은 아쉬우나, 이는 8월 수출데이터 부진에서 이미 예측 가능했던 부분 - 최근의 주가 조정을 매수 기회로 활용하기를 추천 보고서 링크: https://zrr.kr/vpsfoW 감사합니다.