[한투증권 유통/화장품 김명주] 신세계 3Q25 Preview: 실적에 대한 아쉬움을 백화점 업황이 상쇄

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 8.6% 하회할 전망 - 3분기 연결기준 매출은 1조 5,626억원(+1.5% YoY), 영업이익은 987억원(+6.2% YoY, OPM +6.3%)을 기록할 전망 - 3분기에도 백화점 리뉴얼에 따른 감가상각비 증가로 백화점 사업부는 전년동기대비 영업이익 감익(OP +811억원, -8.2% YoY) - 신세계 또한 인천공항 철수를 결정할 가능성이 높으며, 이러한 결정은 신세계에 긍정적. 26년 신세계의 인천공항 영업적자는 호텔신라와 유사한 수준인 943억원으로 추정 ★ 내년에도 백화점 산업은 더 좋겠지 - 올해 7월부터 백화점 산업이 반등하고 있는데 이는 혼인건수 및 출생아수 증가와 인바운드 증가 및 아웃바운드 둔화 덕분 - 혼인건수 및 출생아수 반등 추세는 당분간 이어질 가능성이 높고 재난지원금 지급에 따른 풍선 효과까지 발생할 수 있음 - 다가오는 4분기와 내년 백화점 산업은 양호할 걸로 전망(백화점 산업 25F +1.0% YoY, 26F +3.0% YoY, 소매산업 내 백화점 산업 기준) ★ 주가 변동성 발생 시 매수 기회로 활용 - 투자의견 매수와 목표주가 250,000원(12MF, PER 9.1x)을 유지 - 면세점 실적 개선 가능성과 양호한 백화점 업황 등을 고려 시 주가는 우상향할 걸로 예상 - 다만 3분기 실적이 시장 기대에 미치지 못하기 때문에 단기 주가 변동은 발생할 걸로 전망하며, 이를 매수 기회로 활용하기를 추천 보고서 링크: https://zrr.kr/Cvc6mY 감사합니다.