[교보증권 건설/원전 이상호]

한전기술 *1Q26 Review: 원전 설계로 마진 개선 ▶️ 1Q26 Review: 원전 설계로 마진 개선 한전기술의 2026년 1분기 연결 매출액 1,133억원 (YoY +17.5%), 영업이익 141억원 (YoY +1082%)을 기록. 매출액 컨센서스 소폭 하회, 영업이익 컨센서스 대폭 상회. 원자력 사업부문 매출에서 정부개발과제인 SMR 기술개발과제 관련 매출 24억 발생. 체코 두코바니 5,6호기 원전 설계 매출 본격화 진행, 신한울 3,4호기 대형원전 용역 설계로 매출 증가 효과 발생. 에너지신사업 매출은 97억원으로 YoY -6% 수준. 인도네시아 EPC 사업 마무리 단계, 해상풍력 사업은 아직 ATP 기간으로 착공 전이며 2026년 말 또는 2027년에는 본영무 전환 예상. 높은 원가 공사의 비중 축소되며 영업이익 개선효과 존재 ▶️ 마진 높은 원전 프로젝트 확대 기대 체코 두코바니 5,6호기 원전 설계는 2026년 본격화 진행중. 체코 두코바니 원전에 대한 수주는 기대 이상으로 많이 나왔기에, 매출 본격화시 해외 원전에 대한 가시성과 이익 상향 가시성은 더욱 뚜렷해지며 원전 모멘텀 유지될 것 예상. EPC 사업에 대한 비중이 빠르게 오르는 구간이 아니므로 원자로 설계의 높은 이익 믹스 비중 올라갈 것 기대 ▶️ 투자의견 BUY, 목표주가 192,000원으로 상향 한전기술에 대한 투자의견 BUY로 유지하고 목표주가는 192,000원으로 상향. 현재 원전 종합설계의 믹스개선이 예상보다 빠르고 유지 지속 가능하다고 판단. 이에 추정치 상향하며 목표주가 상향. 밸류에이션은 과거 원전 해외수출 시기인 2010~2015년의 상단 평균 67.5x 유지. 이는 팀코리아발 해외 원전 진출 시기. 새로운 원전 수출이 가시화된다면 밸류에이션 상향 조정 가능성은 충분하다고 판단 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260519/20260519_052690_20250023_33.pdf