[교보증권 건설/원전 이상호]

한전KPS *1Q26 Review: 그래도 안정적인 실적 지속 ▶️ 1Q26 Review: 그래도 안정적인 실적 지속 한전KPS의 2026년 1분기 연결 매출액 3,524억원 (YoY +22.4%), 영업이익 370억원 (YoY +374%)을 기록. 매출액 컨센서스 부합, 영업이익 컨센서스(446억원) 하회. 원자력 계획예방정비공사 수행은 당분기 13개 호기 수행되며 전년대비 매출 증가. 원전에 대한 정비가 증가한 것으로 추정되며 비교적 고마진 사업으로 이익 기여했을 것으로 판단. 대외 부문은 포스코 광양 성능 개선 사업 수행으로 매출 큰 폭으로 개선. 다만 터빈 기자재 단가 상승으로 인한 재료비 증가하며 원가에 일부 영향 존재. 노무비는 자연감소에 따른 안정화 진행 중 ▶️ 국내 파이프라인 증가, 해외 파이프라인 확장 기대감 존재 한전KPS의 올해 매출은 원자력과 화력 모두 계획예방정기공사 증가로 매출 상승세 지속 기대. 계획예방정비는 원자력 13기(2025년)->20기(2026년), 화력 86기(2025년)->97기(2026년)로 증가 계획 중. 2분기에 진행될 원자력 계획예방정비공사는 7기로 실제 정비공사 수행호기 개수는 상반기에 높은 수준 유지할 것으로 기대. 터빈 기자재에 대한 단가 상승은 지속될 것으로 예상하나 안정화된 노무비로 전체 이익은 상향 기대감 존재. 해외 원전 루마니아 체르나보다 노후원전은 2027년 초기매출 기대 가능하며, 하반기 중 체코 두코바니 원전 수주 기대 존재 ▶️ 투자의견 BUY, 목표주가 66,000원으로 상향 한전KPS에 대한 투자의견 BUY로 유지하고 목표주가는 66,000원으로 상향. 동사는 꾸준하게 계획예방정기공사로 정비 매출이 지속해서 잡힌다는 점을 고려하여 과거 10년 멀티플 기간을 설정. 현재 해외 원전 매출 증가에 대한 기대감과 실현가능성을 보아 과거 평균의 중단 수준 멀티플 16.1x 적용. 팀코리아 수출에 대한 도약이 있다면 멀티플 상향 가능성 존재 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260515/20260515_051600_20250023_32.pdf