[교보증권 유통/엔터 장민지]

JYP Ent. * 1Q26 Review: MD Crescendo, 더 커질 실적 모멘텀 ▶️ 시장 기대치 상회의 가장 주된 요인은 MD 실적 호조 JYP Ent. 1Q26 연결 매출액은 1860억원(YoY ++32.1%), 영업이익 334억원(YoY +70.1%, OPM 17.9%) 기록. 영업이익 기준 시장 기대치(FnGuide 기준 267억원) 큰 폭 상회 [음반/음원] 매출액 450억원(YoY +0.7%) 기록. 음반 매출액은 252억원(YoY -15.1%)으로 신보 판매량 감소에도, 전년도 발매된 스트레이키즈 앨범의 서구권 판매분 반영 및 견조한 구보 판매 영향으로 감소폭 제한. 이번 분기에는 DAY6 원필 미니 1집, ITZY 유나 미니 1집, 미사모 정규 1집 등 반영. 음원 매출은 198억원(YoY +32.0%) 기록. 기존 기타 매출로 분류되던 유튜브 매출이 음원 부문으로 재분류되며 큰 폭 성장 [콘서트] 매출액 409억원(YoY +88.7%) 기록. 트와이스 북미 및 대만 지역 360도 공연(월드투어, 19회), ITZY 서울 공연(월드투어, 3회), NMIXX 서구권 공연(월드투어, 7회), NiziU 일본 아레나 투어(12회) 등 반영되며 전년 대비 큰 폭 확대 [MD] 매출액 606억원(YoY +85.2%) 기록. 트와이스 해외 투어 MD 및 투어 연계 도시별 팝업스토어, 블루개러지 온·오프라인 MD, NiziU 일본 공연 MD, "트와이스 X 베어브릭스" 콜라보 MD, "반다이 남코 X SKZOO" 및 트와이스 라부리 캐릭터 가챠 등이 반영되며 시장 기대치 상회. 또한, "25년 4분기 진행된 스트레이키즈 월드투어 앙코르 공연 및 트와이스 국내 10주년 팬미팅 팝업 온라인 MD가 배송 완료되며 이번 분기 매출로 인식. 한편 MD 성장에 힘입어 블루개러지 매출액은 409억원(YoY +180.5%) 기록했으며, 비용 구조 개선에 따라 OPM 11.1% 달성 ▶️ 투자의견 BUY 및 목표주가 95,000원 유지 투자의견 BUY 및 목표주가 95,000원 유지. 이번 분기 실적에서 가장 주목할 부분은 트와이스 월드투어 연계 도시별 팝업스토어 성과. 현재 JYP는 기존 공연장 중심 MD 판매 구조에서 벗어나, 월드투어와 주요 도시별 팝업스토어를 결합하는 방향으로 사업 구조를 고도화 중. 이에 따라 1Q 트와이스 MD 판매분 중 도시 연계 팝업스토어 기여도는 약 20% 수준으로 추정. 2분기에는 투어 연계 팝업스토어 개최 도시가 확대되며(QoQ +2개) MD 성장 모멘텀을 더욱 강화할 전망. 회사의 MD 사업 전략 고도화가 가시화되고 있는 가운데, 향후 스트레이키즈 신규 월드투어까지 진행될 예정으로 실적 모멘텀 강화 흐름 지속될 것으로 판단 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260515/20260515_035900_20230052_50.pdf