[교보증권 인터넷/게임 김동우]

카카오 *비핵심 사업 정리 + AI 도입 통한 톡비즈 매출 성장 제고 -1Q26 Review: 영업이익 컨센서스 상회 1Q26 매출은 1.94조원(YoY +11.1%), 영익은 2,114억원(YoY +66.0%)으로 카카오게임즈의 중단사업 분류로 인한 영업손실 감소 효과(-255억원) 감안해도 카카오페이 이익 성장과 톡비즈 광고 매출 성장을 바탕으로 영업이익 기준 컨센서스(매출 2.01조원, 영익 1,792억원) 상회. 톡비즈 광고·구독 매출은 금융 및 중소형 광고주 수요 확대 따른 비즈니스 메시지 성장(+27%), 피드형/숏폼 영상 지면 확대 따른 DA 성장(+16%)으로 3,384억원(+16.3%), 거래형 매출은 2,700억원(+1.0%) 기록. 플랫폼 기타 매출은 결제 및 증권 등 금융 서비스 성장 따른 페이 매출 고성장, 주차 및 퀵 서비스 외형 성장 따른 모빌리티 매출 지속 증가로 5,065억원(+30.0%). 뮤직 매출은 주요 아티스트 앨범 판매 호조와 글로벌 공연 규모 확대로 4,846억원(+10.7%) 기록. 영업비용 중 인건비는 자회사 급여 인상 반영으로 YoY +4.5%, 매출연동비는 뮤직 부문 활동과 미디어 제작 원가 증가로 YoY +6.5%, 매출 대비 매출연동비 비중은 36.1%(YoY -1.6%p). 마케팅비는 YoY -3.0%(매출 대비 3.7%로 YoY -0.6%p) 기록 - 투자의견 Buy 유지 & 목표주가 76,000원 유지 투자의견 매수 및 목표주가 76,000원 유지. 동사는 비핵심 부문을 정리하는 동시에 AI 서비스 접목을 통한 톡비즈 매출 성장 제고를 진행하고 있음. 1) 25년 말 진행한 카카오헬스케어 지분 매각에 이어, 26년 카카오게임즈의 중단사업 분류 및 매각을 진행중. 25년 기준 헬스케어, 카카오게임즈 등 연결 제외 법인의 합산 영업손실은 약 1천억원 수준으로, 해당 영업손실 제외시 OPM은 약 +2%p 개선 추정. 라인야후에 대한 카카오게임즈 매각이 예정대로 진행시 해당 이익 개선 효과 연결 당기순이익에 반영 전망. 2) 에이전틱 AI은 두 축으로 카카오톡 내 전개중. AI 고관여층 대상으로는 ChatGPT for Kakao, 저관여층 대상으로는 Kanana in Kakaotalk을 출시. 두 서비스 모두 초기 버전 런칭 되었지만, 외부 생태계 연계와 채팅방 내 결제 적용이 미비되어 경험의 완결성을 위해 본격적인 UA 마케팅 진행하지 않은 상황. 그럼에도 ChatGPT for Kakao의 가입자(1,100만명), MAU(QoQ 약 2배), 인당 발신수(QoQ 2배)가 증가해 긍정적 지표를 보이고 있음. Kanana in Kakaotalk은 이용자들이 긍정적 피드백(70%) 보이는 가운데 5월 중 외부 대형 버티컬 커머스 파트너와의 연동을 통해 에이전트로서의 기능을 테스트할 예정. 해당 서비스 BM에 있어 광고 매출 기여는 빠르게 나타날 것으로 전망하며, 에이전트 기반 커머스는 시장 초기로 뚜렷한 글로벌 성공 사례가 아직 없는 만큼 수수료 수취 모델 성공 가능성에 대해서는 중립적 의견 제시 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260508/20260508_035720_20210135_260.pdf