[교보증권 인터넷/게임 김동우]

카카오페이 *매출 고성장 속 에이전트 전략 전개 -1Q26 Review: 매출 & 영업이익 컨센서스 상회 1Q26 매출은 3,003억원(YoY +41.7%), 영익은 322억원(YoY +630.9%)으로 컨센서스(매출 2,874억원, 영익 274억원) 상회. 전체 TPV는 50.9조원(YoY +15%), 결제, 대출중개&보험 중심의 Revenue TPV(투자 미포함)는 14.6조원으로(+15%) 증가. 데이터 기반 가맹점 연계 마케팅 및 시즌 프로모션 강화로 온라인 결제(TPV +13%) 성장 회복한 가운데, 해외결제(+20%)와 오프라인 결제(+50%)가 고성장하며 결제서비스 매출은 1,384억원(+13%) 기록. 국내외 주식거래대금 급증(+339%) 및 환율효과로 인한 투자서비스 매출(+137%, 환율 효과 제외시 YoY +95%)과 핵심 상품 라인업의 견조한 수요와 보험 DB 판매 확대 따른 보험서비스 매출 성장(+78%)으로 금융서비스 매출은 1,459억원(+82.0%) 기록 영업비용은 YoY +29.2% 증가한 2,680억원 기록. 지급수수료는 마이데이터 분담금 및 인프라비 확대에도 머니 결제 비중 증가 등 비용효율화 통한 지급수수료율 감소(YoY -8.5%p)로 1,050억원(YoY +14.0%)에 그침. 광고선전비는 오프라인/제휴 마케팅 강화로 224억원(+23.7%), 인건비는 사업 확장 따른 인원 충원으로 709억원(YoY +21.4%) 기록 -투자의견 Trading Buy & 목표주가 76,000원 유지 투자의견 Trading Buy & TP 76,000원 유지. 동사는 1Q26 DAU(YoY +8%), ARPU(YoY +37%)가 모두 증가 추세를 보여 금년 매출 성장 가이던스(YoY +15~25%)의 상단을 초과하는 매출 성장률(YoY +30.5%)을 달성 전망. 부문별로 26년 결제서비스 매출은 1) 준캡티브급 핵심 가맹점 대상으로 페이데이터와 마이데이터를 활용한 유저의 결제 및 행동 패턴 분석을 통한 고객 락인과 거래액 확대, 2) 크로스보더/오프라인 결제 확장 통해 YoY +10.5% 성장 전망. 금융서비스 매출은 a) 카카오뱅크 앱 채널에서의 페이 증권 주식 거래 서비스 제공 및 마케팅 브랜딩을 통한 증권 거래유저 수 증가, b) 고객군별 맞춤형 주식 거래 경험 제공을 통한 증권 매출 성장 지속과 c) 자체 보험 판매 확대와 DB 판매 증가, Sub-Agency 사업 본격화에 따른 보험 사업 성장으로 YoY +57.0% 성장 추정. 에이전트 결제 영역에서는 26년 자산 관리 분야 마스터 에이전트인 ‘금융 비서 1.0’(2Q26 베타 공개 예정)을 통한 자체 에이전트 고도화, 카나나 인 카카오톡 및 Chat GPT for Kakao 등 계열사 Agent와의 연결을 시작하고, x402(AI Agent가 자율적으로 결제할 수 있도록 설계된 오픈 페이먼트 표준 프로토콜) 재단 멤버로 참여함으로써 에이전틱 AI 결제 시장 본격 개화시 동사의 스테이블 코인 생태계와 AI 환경 하 결제 수요를 연결할 수 있을 것으로 전망 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260507/20260507_377300_20210135_259.pdf