[교보증권 유통/엔터 장민지]

현대백화점 * 1Q26 Review: 내국인도 외국인도 한도초과 ▶️ 백화점, 면세 실적 호조로 지누스 부진에도 컨센서스 부합 현대백화점 1Q26 연결실적은 매출액 9,501억원(YoY -13.5%), 영업이익 988억원(YoY -12.1%, OPM 4.3%)으로, 영업이익 기준 시장 기대치(Fnguide 기준 996억원) 부합 1 백화점- 매출액 6,325억원(YoY +7.4%), 영업이익 1,358억원(YoY +39.7%, OPM 7.5%) 기록. 거래액 기준 YoY +10% 수준 성장하였으며, 장르별로는 명품 부문 고성장세와 더불어(워치&주얼리 27%, 해외 명품 14%), 패션 부문 또한 YoY +6% 성장. 패션 부문 성장으로 매출 총이익률이 개선세를 보인 것으로 추정되며, 더현대서울 등 점포 감가상각 기간 만료 및 판촉비 절감 노력에 따라 판관비율 또한 하락 2 면세점- 매출액 2,137억원(YoY -27.2%), 영업이익 34억원(YoY 흑전) 기록. 동대문점 운영 종료에 따라 매출액은 감소. 다만, 시내 면세점 다이공향 할인율 완화에 따라 영업이익은 QoQ 개선. 인천 공항 DF2 권역 오픈(4월 28일)에 따라 향후 매출 성장세 보일 전망 3 지누스- 매출액 1,396억원(YoY -44.1%), 영업적자 301억원(YoY 적전) 기록. 제품 가격 인상에 따른 미국 시장 매출 감소(YoY -52.9%)로 저조한 실적 시현. 조지아 공장 운영 중단에 따른 일회성 비용이 인식되었으며, 이는 1분기 중 대부분 소화된 것으로 추정됨. IEEPA 관세 위법 판결에 따른 환급 절차 진행 중으로, 향후 환급금액 및 시기 가시화에 따라 실적에 반영될 전망 ▶️ 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 150,000원으로 상향 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 150,000원으로 상향. 목표주가 상향은 12MF 지배주주순이익에 Target P/E 14.3배를 적용하여 산출. "26년 4월 백화점 거래액 기준 성장률은 YoY +15% 수준으로 1분기 대비 확대된 것으로 파악. 외국인 매출액 성장세 또한 확대되고 있으며(YoY 1Q26 +20%대 → "26년 4월 40%), 이에 따라 비중 또한 1Q26 6.1% → 4월 8.1%로 큰 폭 상승. 백화점 부문의 매출 성장과 더불어 전 장르 성장 및 판관비 절감 기조가 유지되고 있어 향후 영업 레버리지 효과에 따른 실적 개선 가능성이 가시화되는 국면으로 판단함 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260507/20260507_069960_20230052_45.pdf