[교보증권 IT 최보영]

*엘앤에프: 1Q26 Review 3개 분기 연속 개선된 실적 - 1Q26 Review 3개 분기 연속 개선된 실적: 1Q26 매출액 7,396억원(YoY +103%, QoQ, +20%), 영업이익 1,173억원(YoY 흑전, QoQ, +42%, OPM 16%)으로 영업이익 기준 컨센서스 542억원을 대폭 상회하는실적을 발표. 3개분기 연속 개선된 실적을 발표했으나 주가는 -6.65% 하락마감했으며 일부 선반영된 실적 기대감으로 인함. 2Q26 매출액 8,859억원(YoY+70.3%, QoQ, +19.8%), 영업이익 372억원(YoY 흑전, QoQ -68.3%, OPM 4.2%)으로 영업이익 기준 컨센서스 324억원을 상회하는 실적이 예상됨. 4개 분기 연속 분기 최대 출하 실적 경신이 전망되며, 울트라 하이니켈 탑재 차종 확대와 중동 사태에 따른 EV향 판매 호조로 연초 기대 대비 상향 가능성이 높아진 상황. - 투자의견 BUY, 목표주가 280,000원 유지: 향후 동사의 투자포인트는 1)테슬라향 하이니켈 판매 호조 지속: 울트라 하이니켈 탑재 차종 확대와 EV 수요 상향으로 2분기에도 예상 대비 실적 호조가 이어질 전망. 4개 분기 연속 최대 출하 경신이 예상되며, 메탈가 상승 추세로 판가 하방 리스크도 제한적. 2)LFP 수주 모멘텀 본격화: 북미 ESS 수요 확대와 탈중국 소재 수요 기반 신규 고객 확보 가능성이 높으며, 27년 상반기 총 6만톤 체제 구축으로 하이니켈 이후 제2 성장축이 가시화되는 국면. 3)46파이 차세대 배터리 수혜: 원통형 배터리 시장에서 벤츠·BMW 등 원통형 채택이 최근 확대되고 있으며, 리비안향 46파이 차세대 양극재 공급은 동사의 하이니켈 기술력이 원통형 대형화 트렌드에서 경쟁 우위를 확보할 수 있는 핵심 모멘텀. 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260504/20260504_066970_20190031_500.pdf