[교보증권 IT 최보영]

에코프로비엠 *1Q26 Review 컨센서스 상회 - 1Q26 Review 컨센서스 상회: 에코프로비엠 1Q26 매출액 6,054억원(YoY -4%, QoQ +22%), 영업이익 209억원(YoY +821%, QoQ -50%, OPM 3.5%)을 기록. 컨센서스(매출 5,556억원, 영업이익 98억원) 대비 매출은 부합, 영업이익은 2배 이상 상회하는 서프라이즈. 전분기 내용연수 변경 일회성 효과(318억원)를 제외하면 실질적으로는 의미 있는 수익성 개선임. - 투자의견 BUY, 목표주가 300,000원 유지 2분기에는 북미 소비자보조금 폐지에 따른 시장 침체가 지속되나, 유럽은 OEM들의 견조한 실적 추세와 헝가리 공장 양산 본격화에 따른 개선이 유효. 헝가리 공장은 26년 상반기 양산 개시로 유럽 역내 TCA/IAA 규제 대응과 신규고객 확보의 거점이 될 전망. 헝가리 공장은 26년 5월·9월 순차 가동 개시하며 연간 생산능력을 26년 1만톤→27년 3만톤으로 확대. 초기 고정비 부담은 불가피하나 하반기 흑자 전환 계획. 유럽 TCA·IAA·CRMA 규제 대응으로 2~3개 프로젝트가 구체적 공급 논의 단계에 진입했으며, 2공장(총 5.4만톤) 증설도 수주 연계 하에 검토 중. 4월 헝가리 정권 교체에 따른 규제 변화는 모니터링 필요. 신사업은 황화물계 고체전해질(파일럿 40톤 운영, 27년 양산 목표), LMR 양극재(셀 검증 중, 북미 OEM 검토 요청 증가), LFP(정책 변동성 감안 투자 재검토 중, 4천톤 설비 기반 공급 협의 지속)로 다변화 추진 중. 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260430/20260430_247540_20190031_497.pdf