[교보증권 건설/원전 이상호]

삼성E&A * 1Q26 Review: 뉴에너지 사업 계획 강조 - 1Q26 Review: 반도체 투자 사이클과 뉴에너지 기대감 여전 삼성E&A의 2026년 1분기 연결 매출액 2.3조원 (YoY +8.1%), 영업이익 1,882억원 (YoY +19.6%)을 기록. 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스에 소폭 하회. 높아진 첨단산업 컨센서스 대비 본 분기 매출은 소폭 부진. 이는 기대했던 삼성전자 P5 캠퍼스 공사진행이 아직은 초기단계 수준으로 본격적인 매출 인식 전인 영향. 영업이익은 판관비에서 퇴직금 관련 일회성 비용 반영. 이를 제외한다면 예년과 비슷한 수준일 것 - 연간 가이던스 상향 가능성은 충분 삼성E&A의 연간 수주 가이던스는 화공(약 8조원), 첨단(약 2조원), 뉴에너지(약 2조원)이며 중장기 전략으로 뉴에너지에 대한 전략과 가시성을 강조. 파이프라인에 있는 멕시코 멕시놀(20억불), 카타르 UREA(25억불), 사우디 카프지(20억불), 사우디 암모니아(35억불) 등 프로젝트들에 대한 수주 기대감은 여전히 유효. 그리고 첨단산업 부문은 계열사의 CAPEX 투자 확대 기조로 캡티브 물량에서의 지속적인 수주 기대 - 삼성E&A에 대한 투자의견 BUY로 유지하고 목표주가는 66,000원으로 상향. 밸류에이션은 과거 5개년 평균 상단 2.07배로 설정. 동사는 플랜트에 대한 높은 역량을 유지하고 있으며 향후 새로운 뉴에너지 향 신사업을 계획 중. 미국으로 새로 진출하며 중장기 전략을 만들어가는 것에 긍정적인 평가를 내리며 동시에 좋은 결과 또한 기대 가능. 향후 미국 뉴에너지 향 수주가 유의미하게 쌓인다면 밸류에이션 및 추정치 상향 조정 가능 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260424/20260424_028050_20250023_30.pdf