[교보증권 유통/엔터 장민지]

현대백화점 * 1Q26 Preview: 백화점 수익성 개선 많이 될거야 ▶️ 백화점 실적 개선으로 지누스 부담 상쇄 현대백화점 1Q26 연결실적은 매출액 9,824억원(YoY -10.5%), 영업이익 967억원(YoY -14.0%, OPM 4.0%)으로, 영업이익 기준 시장 기대치(Fnguide 기준 998억원) 부합 전망 1 백화점- 총매출액 1조 8,482억원(YoY +6.2%), 영업이익 1,278억원(YoY +31.5%, OPM 6.9%) 전망. 거래액 기준 YoY +10% 추정되며 4분기에 이어 패션 성장세 지속된 것으로 추정. 판촉비 절감과 인건비 효율화가 병행되며 수익성이 크게 개선되고 있는 것으로 판단(OPM YoY +1.3%p) 2 면세점- 매출액 1,977억원(YoY -32.7%), 영업이익 25억원(YoY 흑전) 전망. 1월에서 3월로 갈수록 일매출이 지속 증가한 것으로 파악되며 전분기와 유사한 수준의 매출액 기록 예상. 시내 면세점 할인율 완화에 따라 전분기 대비 이익은 소폭 개선될 것으로 추정. 3 지누스- 매출액 1,912억원(YoY -23.5%), 영업적자 233억원(YoY 적전) 전망. 작년 하반기 가격 인상에 따른 최종 수요 회복 지연과 주요 고객사의 보수적인 오더에 기반하여 매출액은 지속 역성장 기조를 보일 것으로 추정. 향후 가격 적응에 따른 최종 수요 회복이 실적 개선의 핵심 변수가 될 전망 ▶️ 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 130,000원 유지 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 130,000원 유지. 지누스의 부진은 아쉬우나 백화점 본업에서의 마진 개선이 큰 폭으로 진행되고 있는 상황으로 판단. 올해 더현대서울 등 점포 감가상각비 기간 만료에 따른 수익성 개선도 가능할 것으로 추정. 회사의 효율적인 비용 집행과 백화점 전 장르 성장에 기반한 실적 모멘텀 유효한 상황으로 판단. 향후 지누스 회복에 따른 추가 실적 개선 여지 또한 존재. "26년 추정치 기준 P/E는 7.8배 수준으로 밸류에이션 매력도 또한 부각되는 상황 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260408/20260408_069960_20230052_40.pdf