[교보증권 IT 최보영]

* 2차전지 봄이 오나 봄 - 1분기 2차전지 시황: "26년 배터리 셀사 및 소재사 YTD 수익률 대체로 코스피 대비 Outperform. 중동 전쟁에 따른 유가 상승과 전기차 수요 둔화에도 ESS 중심 신규 수요 기대가 반영된 결과. "26년 글로벌 EV 판매는 연초 부진한 흐름. 중국, 미국 중심 수요 둔화 영향으로 초기 판매 모멘텀 약화. 다만 유럽 시장은 규제 기반 수요가 EV 판매를 지지. 최근 AI 데이터센터 전력 수요 확대와 ESS 시장 성장 기대가 반영되며 소재 기업 중심으로 P/B가 다시 상승하는 흐름 - 2차전지 시장 전망: 북미 데이터센터 BTM ESS 수요는 "28년 32.5GWh 전망. 미국 공급망 규제 영향으로 선제적으로 생산 기반 확보한 국내 셀사 및 소재 밸류체인 수혜, 유가 상승은 에너지 안보 및 탈화석연료 전환을 가속화하는 요인. 신재생에너지 발전 확대와 간헐성 보완을 위한 Grid-ESS 필요성이 높아지며 ESS 시장 성장에 강한 개연성 제공. "26년 BEV 글로벌 판매량은 YoY +10%로 고성장 이후 성장률 둔화 국면 지속. 유럽은 글로벌 대비 상대적으로 높은 판매량 전망. 원자재는 공급망 이슈로 가격 상승 후 정상화 전망 - Top pick: 엘앤에프(TP: 280,000원). 1Q26 매출액 6,734억원(YoY+9%, QoQ, +85%), 영업이익 808억원(YoY+9%, QoQ, +85%, OPM 12%)로 컨센서스 상회 전망. 하이니켈 출하 호조와 탄산리튬 가격 상승에 따른 재고평가 환입 때문. ESS에서 중국산 배제가 본격화된 가운데, 북미 셀 업체들이 LFP 전환을 시작했고, 동사는 생산 경험을 바탕으로 빠르게 대응에 성공. 관련 생산캐파는 작년 8월 착공, 올해 5월 완공 후 초기 생산·테스트를 거쳐 3Q26 말 SOP 예정이며 초기 3만톤으로 시작 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/idxnews/20260408/20260408_B45_20190031_486.pdf