[교보증권 IT 최보영]

* 포스코퓨처엠: 그럼에도 불구하고 견조한 음극재 수주 - 1Q26 Preview 컨센서스 하회 전망: 1Q26 연결기준 매출액 6,254억원(YoY -26.0%, QoQ+12.2%), 영업이익 46억원(YoY-73.4%, QoQ 흑전, OPM +0.7%)전망되어 컨센서스 매출액 6,080억원, 영업이익 71억원에 소폭 하회할 전망. 2차전지 업황 자체는 여전히 부진한 환경이나 사업부별 온도차가 있음. - 투자의견 BUY, 목표주가 280,000원 유지: 음극재 사업은 미국 AD/CVD 관세 불발에도 불구하고 수주 모멘텀이 견조함. 2026년 3월 미국 ITC가 중국산 흑연 음극재(AAM)에 대한 반덤핑·상계관세 부과를 2대 1로 최종 부결하면서, 중국산 대비 가격 경쟁력 확보라는 우호적 관세 환경은 실현되지 못한 상황. 양극재는 최대 고객이었던 얼티엄셀 가동중단 여파로 상반기 판매 둔화가 불가피하나, 삼성SDI향 ESS용 NCA 및 현대기아향 N87 판매 극대화를 통해 하방을 방어할 전망. 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260406/20260406_003670_20190031_485.pdf