[교보증권 IT 최보영]

* 삼성전기: 1Q26 Preview: 일회성 비용 제거 시 컨센상회 - 1Q26 Preview 일회성 비용제거시 컨센상회 1Q26 매출액 3조원 (YoY +11.6%, QoQ +5.6%), 영업이익 2,667억원(YoY +8.7%, QoQ +33.0%, OPM +11.8%)으로 컨센서스 매출액 3조원에 부합, 영업이익 2,886억원에는 소폭 하회 할 전망. 1Q26에는 일회성 비용이 반영될 전망이며 이를 제외한 경상 영업이익은 3,167억원으로 견조한 본업이 지속되고 있는것을 재확인. 연간 영업이익은 1.4조원을 전망. 전년 동기 대비 MLCC의 계절적 성수기 효과와 AI 서버향 공급 확대를 통해 가동률 개선과 ASP 상승이 이어질 전망. 기판사업부는 FC-BGA의 AI 가속기 성장 모멘텀 및 M/S 확대로 성장이 예상. - 투자의견 BUY, 목표주가 600,000원 상향 동사의 영업이익은 2026년 1.3조원, 2027년 2조원에 근접하며 2년 내 두 배 이상 성장할 전망. 1) MLCC: Murata발 가격 인상이 검토에서 실행 단계로 진입한 가운데, B2B 데이터센터 중심의 구조적 수요 전환이 진행되면서 높은 가동률·견조한 수요·재고 축소 등 가격 인상의 전제 조건이 충족되는 상황. 과거 공급 충격 기반 사이클과 달리 P와 Q가 동시에 작동하는 국면으로, 사이클의 깊이와 지속성이 한층 강화될 것으로 판단. 2) FC-BGA: GTC 2026에서 Vera Rubin 세대 전환에 따른 NVSwitch ASIC 수량 증가와 스펙 상향이 확인되며 27년 이후까지 수요 가시성 확보. 3)MLCC와 FC-BGA 업사이클이 동시에 진행되는 보기 드문 구간에 진입한 만큼 적정주가를 60만원으로 상향. 가격 인상 현실화 및 상승폭 예상 상회 시 추가 상향 여지도 충분. 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260324/20260324_009150_20190031_478.pdf