[교보증권 엔터/유통 장민지]

와이지엔터테인먼트 * 4Q25 Review: 전 연차가 만들어 갈 꽃길 ▶ 시장 기대치 부합 4Q25 연결 매출액은 1,718억원(YoY +65.1%, QoQ -0.8%), 영업이익 223억원(YoY +2,156.3%, OPM 13.0%)으로 영업이익 기준 시장 기대치 부합(FnGuide 기준 227억원) [앨범/DVD] 매출액 88억원(YoY +77.7%, QoQ -25.4%) 기록. 베이비몬스터 미니 2집 "WE GO UP"(69.6만장)이 주로 기여하였으나, 3분기 트레저 앨범 판매량(108.1만장) 기저에 따라 전분기 대비 매출 감소. [콘서트] 593억원(YoY +1,115.1%, QoQ +16.7%) 기록. 블랙핑크 월드투어(중화권 및 동남아) 12회, 트레저 아시아 투어(한국 및 일본) 14회, 베이비몬스터 아시아 팬콘서트 10회 등 반영. 교보증권 추정치를 크게 상회하였는데, 이는 스폰서십 매출 반영과 높은 블랙핑크 MG에 기인한 것으로 추정. [MD] 241억원(YoY +5.1%, QoQ -14.2%) 기록. 전년 대비 성장세를 유지하였으나, 일부 로열티로 반영된 MD 매출액 및 블랙핑크 투어 모객 감소 등에 따라 전분기 대비 감소. 참고로 4Q25 로열티 매출 157억원 중 약 60억원이 MD 관련 매출로 추정됨 비용 측면에서는 일회성 인센티브 등이 반영되며 판매관리비율 QoQ +5.0%p 상1승. 기타영업손익에서는 인베스트먼트 관련 이익 64억원 반영. 한편, TME 보유지분 평가손실 영향 등에 따라 영업외손익은 -94억원 기록 ▶ 투자의견 BUY 및 목표주가 92,000원 유지 투자의견 BUY 및 목표주가 92,000원 유지. 현재 동사는 1) 베이비몬스터 콘서트 개런티 상승 기대, 2) 연말을 목표로 하는 신규 IP 데뷔, 3) 빅뱅 활동 재개 가능성 등 다수의 주가 모멘텀 존재. 베이비몬스터의 투어 확대는 중기 실적 레버리지 요인으로 작용 가능하며, 신규 IP 데뷔는 포트폴리오 다변화 측면에서 리레이팅 트리거로 판단. 추가적으로 올해는 빅뱅 20주년으로 활동 재개 가능성 존재하나, 현재 실적 추정치에는 미반영. 이를 감안할 경우 실적 상향 가능성은 유효한 구간으로 판단 ▶ 자료 보러 가기 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260227/20260227_122870_20230052_34.pdf