[교보증권 음식료/화장품 권우정] 펌텍코리아

*영업일 수 및 4공장 램프업 영향, 문제없는 수주 ◆4Q25 Review: 영업일 수 감소 및 4공장 램프업 영향 4분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 771억원(YoY -14%), 83억원(YoY -36%)으로 시장기대치 하회. 4분기 긴 추석으로 인한 영업일 수 감소, 4공장 준공 지연에 따른 램프업 영향 등이 존재했음. 1)펌텍(펌프) 매출 574억원(YoY -17%), 영업이익 63억원 (YoY -37%) 시현. 제품별로는 스틱 +2%/스포이드 +39%/콤팩트 -20%/펌프 -24%/펌프튜브 -34% 시현. 현재 스틱 및 스포이드 수주 강세 지속 중. 스틱은 선스틱 수요 증가와 그라인딩밤 판매 호조 기인하며, 스포이드는 앰플 선호도 증가에 따른 영향. 스페인 고객사는 2위 고객사 등극(선스틱 SKU 주문 증가 영향.) 4공장 준공 지연으로 일부 램프업 영향이 있었으며, 1분기까지 영향 존재할 듯. 현재 수주 자체는 10~1월 MoM 증가 중임. 현재 수주-생산 간의 괴리가 있는 상황이며, 4공장 안정화가 관건. 2)부국(튜브) 매출 190억원(YoY -3%), 영업이익 28억원 (YoY -10%) 시현. 인디/국내 BIG2 각각 YoY -1%/-13% 시현. 추석 영향 존재했으나, 고객사 재고 조정 마무리로 매출 MoM으로 점진적 회복. 부국은 1월 수주/생산 흐름 모두 YoY 견조한 상황으로 파악됨. ◆공장 램프업 영향 해소 시 실적 정상화 전망 4분기 실적 부진은 긴 추석 영향에 따른 영업일 수 감소와 4공장 램프업 영향임. 1분기까지도 4공장 램프업 영향이 일부 이어져 연결 매출액 YoY 플랫으로 다소 아쉬운 흐름 예상됨. 다만, 업황이나 본질적인 경쟁력 저하가 아닌 일시적인 생산 차질 영향으로 판단됨. 생산 차질 이슈가 해소될 경우 실적 우상향 흐름은 유효할 전망임. 1월 기준 스틱/스포이드 수주는 YoY로 매우 견조하지만, 생산/출고가 지연되고 있는 상황임. 3월부터 밀려있는 수주 생산이 본격화되며 실적은 재차 성장 궤도에 진입할 전망임. 스틱은 브랜드사들의 선스틱 등 스틱 채택 증가/그라인딩밤 판매 증가 영향으로 견조한 흐름 지속 중이며, 스포이드는 뷰티 디바이스 이용 증가에 따른 앰플 수요 증가 영향으로 성장세 이어지는 중임. 한편, 부국은 생산 차질 이슈 없이 수주와 매출 모두 YoY 견조한 성장세 지속 중인 것으로 파악됨. 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260219/20260219_251970_20240006_217.pdf