[교보증권 유통/엔터 장민지]

이마트 * 4Q25 Review: 긍정적인 대외 변수 ▶ 실적 부담 완화 국면, 외부 변수도 우호적 이마트 4Q25 연결 기준 매출액 7조 3,117억원(YoY +0.9%), 영업적자 99억원(YoY 적지)으로 영업이익 기준 시장 기대치(FnGuide 기준 1,162억원) 하회 1 이마트(별도): 별도 기준 총매출액 4조 4,558억원(YoY +4.8%), 영업이익 147억원 기록(YoY 흑전). 추석 매출 이연 효과로 할인점 기존점 성장률은 +2.0%를 기록. 다만 온라인 공급 상품 확대, 장기근속 종업원 급여 재측정에 따른 일회성 비용(250억원), 11~12월 부진했던 기존점 성장률에 따른 판관비 부담 증가에 따라 할인점 적자 기록 2 자회사: [스타벅스] 매출액 8,700억원(YoY +6.3%), 영업이익 377억원(YoY -22.4%, OPM 4.3%) 기록. 환율 및 원두가격 상승에 따라 수익성은 부진한 모습. [SSG.com] 매출 역성장 기조 완화 및 전분기 대비 영업 적자 축소. 배송 안정성 개선, 쿠팡 개인정보 유출 사태에 따른 반사 수혜 등 요인이 작용한 것으로 판단. [신세계 프라퍼티] 금융자산 공정가치 재평가 관련 이익 700억원 수준이 기여하며 영업이익 930억원(YoY +55.5%) 기록. [조선호텔&리조트] OCC 및 ADR 개선에 따라 매출액 3,632억원(YoY +13.6%) 영업이익 221억원(YoY +125.5%) 기록. [신세계 건설] 채권 회수 가능성을 보수적으로 반영함에 따라 영업적자 1,167억원(YoY -1,010억원) 기록 ▶ 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 150,000원으로 상향 보고서 링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260212/20260212_139480_20230052_30.pdf