[교보증권 IT 최보영]

삼성SDI * 점진적인 적자폭 축소 전망 ▶ 4Q25 Review 컨센상회, 적자폭 축소 4Q25 연결기준 매출액 3조 8,587억원(YoY +2.8%, QoQ+26.4%), 영업이익 -2,662억원 (YoY 적자지속, QoQ 적자지속, OPM -7.8%)으로 컨센서스 매출액 3조 5,022억원, 영업이익 -3,014억원을 상회하는 실적을 발표했음. [배터리] EV판매 감소, ESS관세부담, 소형 수요 회복 지연 영향으로 매출 감소 및 적자 전 환 [전자재료] 반도체 소재 실적 개선에도 OLED소재 판매 감소로 전년도 대비 매출 및 수익성 감소. ▶ 1Q26 Preview 원통형 전지 매출 증가 1Q26 연결기준 매출액 3조 6,974억원(YoY +16.4%, QoQ -4.2%), 영업이익 -3,862억원 (YoY 적자지속, QoQ 적자지속%, OPM -10.4%)전망. [EV] 전분기 고객사 보상비용을 제외하면 부진한 전기차 전방산업을 반영하여 부진 지속 [ESS] 1분기 비수기 효과로 전분기와 비슷한 수준의 매출 지속 [소형] 성수기효과로 인한 매출 증가 [전자재료] 반도체는 AI 서버 투자 확대로 DRAM용 웨이퍼 투입 증가 전망. ▶ 투자의견 BUY, 목표주가 420,000원 상향 목표주가를 27년 Fwd P/B값인 237,662원에 전기차 산업 초기 개선되는 실적을 보여주었던 2022년~23년 평균PBR 1.8배를 대입하여 420,000원으로 상향. 1)2026년 전년대비 적자폭 축소, 2)AI전력확보를 위한 미국내 비중국 배터리 증가세 3)동사는 각형, SBB 솔루션을 통해 수주 확보하고 있음 4) 전고체 배터리 수요증가에 따라 27년부터 개발 추진과 여러 로봇 업체들과 협력방안을 모색중으로 하방은 제한적. 보고서 링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260203/20260203_006400_20190031_468.pdf