[교보증권 IT 최보영]

코스텍시스: 4Q25 실적 턴어라운드 전망 전력반도체 스페이서 매출 시작 코스텍시스는 통신용 RF 패키지 및 전력반도체 스페이서 전문 업체. 동사는 7/16 보도에 대한 해명 공시로 T사향 전력반도체 스페이서 594억원 수주를 재확인. 이후 11/26 단납기 물량 14억원 공급 계약을 공시. 계약 기준 매출 인식은 2년간 분기 70억원 내외 예상. 해당 제품은 AI 데이터센터 내 전력 변환용 반도체 부품으로 파악. 현재 T사향 두 가지 스펙의 제품을 납품 중이며, 글로벌 대응 가능한 업체가 제한적인 점을 감안할 때 동사는 사실상 솔벤더 지위를 확보한 것으로 판단. 동 아이템에 대해 연중 고객사의 지속적인 물량 증가 요청이 있었던 만큼 수주 금액 증액 가능성은 충분하다 전망함. AI 데이터센터용 전력반도체 스페이서는 기존 EV 대비 단위 전력당 적용 개수가 크게 증가. AI 서버 전력 밀도 상승에 따라 전력관리 IC 및 관련 부품 수요는 구조적으로 확대 중. 데이터센터 100MW 기준 전력반도체는 약 30만개가 필요하며 전력 모듈당 스페이서 10개가 적용. 한편 동사는 T사 외에도 전력반도체 탑티어 업체들과 다수 디바이스에 대해 샘플 및 선행 개발 진행 중인 것으로 파악. 이에 따라 기존 NXP향 RF 패키지 중심의 매출 구조에서 고객사 및 제품 포트폴리오 다변화가 본격화되는 국면으로 전망함. 4Q25 영업이익 턴어라운드 전망 4Q25 영업이익은 흑자전환을 전망. 현재 동사 생산능력은 RF 패키지 500억원, 스페이서 500억원으로 파악. 수주 잔고 고려 시 ‘26년 스페이서 부문 가동률은 60% 상회할 것으로 전망. RF 패키지 신규 수주와 전력반도체 애플리케이션의 광통신, 로봇 등으로 확대 적용 가능성도 유효한 것으로 예상함. 보고서 링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20251223/20251223_355150_20190031_455.pdf