[교보증권 인터넷/게임 김동우]

KG이니시스 *돌아온 이익 체력 -PG 거래액 턴어라운드와 자회사 이익 개선 2H25년 KG이니시스의 PG사업은 거래액 턴어라운드를 시현. 3Q25 글로벌 IT 하드웨어가맹점 거래액 증가 및 배달플랫폼 가맹점 인입 효과와 부정적 기저 해소로 거래액은 8.3조원(YoY +2.5%, QoQ +10.7%)를 기록. 주요 대형가맹점 거래액 성장과 신규가맹점 유입에 따라 2H25 16.9조원(YoY +5.6%), 2026년 연간 34.2조원(YoY +6.2%)의 거래액 예상. 3Q25 PG 사업에서의 거래액(YoY +2.5%) 및 매출(YoY +1.8%) 회복과 주요 자회사들의 이익 개선으로 연결 매출 3,559억원(YoY +5.3%), 영업이익 283억원(YoY 흑자전환, OPM 8.0%)을 기록하며 동사 예상 대비 빠른 이익 회복을 보임. 구체적으로 KG모빌리언스의 휴대폰 결제 거래 확대, KG캐피탈 이익 개선, 교육 부문 중 일부 적자 사업 철수, F&B 사업 매출 증대가 긍정적으로 작용. 보수적으로 2026년에도 자회사들이 유사한 수준의 이익 기여를 할 것으로 가정하더라도 본업인 PG 사업에서의 성장을 바탕으로 영업이익 1,183억원(YoY +10.1%)으로 유의미한 이익 성장 전망. -투자의견 Buy & 목표주가는 13,000원 유지 투자의견 매수, 목표주가는 13,000원 유지. 동사는 자회사 이익 체질 개선과 본업인 PG 사업 회복으로 티몬/위메프 사태 이전의 영업이익을 빠르게 회복하였으며, 글로벌 결제 사업에 있어 뷰티ᆞ패션ᆞ엔터 등 산업군 국내 가맹점의 해외 진출 지원을 통한 글로벌 결제 사업 진출을 꾀하고 있음. 2024~2026년 주주환원 계획으로 별도 당기순이익 기준 30%(배당성향 25% 이상, 당기순이익의 5% 자사주 소각)의 주주환원율을 목표로 하는 만큼 이익 정상화와 주주환원 정책을 바탕으로 주가의 하방 지지가 이루어지고 있음. 동사는 관련 법안의 법제화가 이루어지지 않아 스테이블 코인 관련 사업 전략을 대외적으로는 공개하는 데에는 보수적 입장을 취하고 있음. 동사와 자회사 KG모빌리언스가 국내 신용카드 PG 및 휴대폰 결제 시장에서 상위권 점유율을 확보하고 있는 만큼 관련 규제 법안 입법시 유의미한 가맹점 접점을 제공할 수 있을 것으로 전망. 보고서 링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20251121/20251121_035600_20210135_232.pdf