[교보증권 인터넷/게임 김동우]

카카오페이 *유저 거래 증가와 함께 이루어지는 AI 전환 -3Q25 Review: 영업이익 컨센서스 상회 3Q25 매출은 2,384억원(YoY +28.0%), 영업이익은 158억원(YoY 흑자전환)으로 이익 기준 컨센서스(매출 2,449억원, 영익 97억원) 상회. 전체 TPV는 47조원(YoY +12%), 결제, 대출중개&보험 중심의 Revenue TPV(투자 미포함)는 13.4조원으로(+8%) 증가. 온라인 결제(TPV +6%) 약세 지속되는 가운데, 해외결제(+16%)와 오프라인 결제(+46%)가 성장하며 결제서비스 매출은 1,297억원(+6%) 기록. 국내외 주식거래대금 증가와 IB 매출 상승에 따른 투자서비스 매출(+155.4%)과 기존 라인업 판매에 신규 중장기 상품 매출 증가, 보험 DB 판매 확대 따른 보험서비스 매출 성장(+72%)으로 금융서비스 매출은 947억원(+72.0%) 기록. 영업비용은 YoY +14.9% 증가한 2,225억원 기록. 지급수수료는 머니 결제 비중 증가에 따른 지급수수료율 감소(YoY -7.2%p)로 984억원(YoY +9.1%)에 그쳤으며, 광고선전비는 오프라인 결제 커버리지 확장을 위한 리워드 프로그램 강화로 243억원(YoY +44.6%) 기록. 인건비는 사업 확장에 따른 인원 충원으로 영향으로 663억원(YoY +23.8%). -투자의견 Trading Buy & 목표주가 76,000원 유지 투자의견 Trading Buy & TP 76,000원 유지. 동사는 금융 플랫폼 사업자로서 DAU(YoY +6%), ATPU(YoY +43%), ARPU(YoY +33%)가 모두 증가 추세를 보이고 있어, 금융서비스 및 플랫폼 서비스 매출 고성장이 지속 가능하다고 판단. 특히 증권서비스의 경우 3Q25 커뮤니티 기능 업데이트를 통해 커뮤니티 MAU 71만 명(YoY +183%), 주식 거래 고객수(YoY +214%), 주식거래액(YoY +173%) 모두가 성장하며 액티브 유저로의 전환 진행중. AI 서비스에 있어서는 ‘페이아이’(카카오페이 Agent AI)의 도입과 카카오 Agentic AI Platform과의 연계 진행. 먼저 ‘페이아이’에 있어서는 ‘보험진단 AI’(25년 6월)→’카드/결제 혜택 AI’(25년 10월)→’자산관리 및 결제 AI’(1H26)로 확장 계획. ‘카카오 Agentic AI’ 연동에 있어서는 1) Chat GPT for Kakao 내 페이 기능 연결, 2) A2A 구조 활용한 페이아이-Kanana 연동, 3) Play MCP 활용한 카카오페이 데이터의 카카오 AI 서비스 내 활용, 4) 결제 표준 프로토콜 마련 후 결제 에이전트를 구축해 카카오 Agent 내 결제 완결성 제공 계획. 안전하고 확장성 있는 결제 프로토콜을 구현할 수 있는 운영 역량을 갖춰 향후 국내 AI 결제 시장에서 유의미한 점유율을 확보할 수 있을 것으로 기대. 보고서 링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20251105/20251105_377300_20210135_226.pdf