[교보증권 유통 장민지]

호텔신라 * 3Q25 Review: 내년을 보자 ▶ 3Q25 Review: 내년을 보자 3Q25 연결실적은 매출액 1조 257억원(YoY +0.9%), 영업이익 114억원(YoY 흑전, OPM 1.1%)으로, 영업이익 기준 컨센서스 대비 하회(Fnguide 기준 181억원). 컨센서스 하회의 주된 원인은 면세점 사업의 더딘 수익성 개선 속도에 기인 ▶ 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 60,000원으로 하향 면세 사업의 수익성 개선 지연으로 시내 면세점 이익률 가정치를 보수적으로 조정. 다만, 인천공항 DF1 권역 철수에 따른 면세 적자 축소와 중국 무비자 정책 시행에 따른 매출 회복 기대 등 핵심 투자포인트는 여전히 유효.향후 긍정적 모멘텀 반영이 기대되는 구간으로 중기 관점에서 매수 의견 유효 보고서 링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20251105/20251105_008770_20230052_17.pdf