[리딩투자증권 유성만]

■ 대한광통신(010170) - AI로 인한 데이터센터향 수요 증가 투자포인트 1. AI 데이터센터 초고밀도 광케이블 수주에 따른 질적 성장: 대한광통신은 통신·전력·방산 등 다양한 용도의 광케이블과 원재료인 광섬유를 동시에 생산하는 국내 유일의 모재(Preform)~광케이블 수직계열화 업체로, 통신 60%, 전력 40% 및 수출 약 60%의 매출 구성이다. 과거에는 범용 광케이블 비중이 높아 광섬유 가격 변동에 실적 민감도가 컸지만, 최근에는 프리미엄 데이터센터용 제품 비중 확대를 통해 수익 구조 재편을 시도하고 있다. 2026년 2월 미국 글로벌 AI·XR 플랫폼 빅테크 기업의 AI 데이터센터용 864심(864 Fiber) 초고밀도 광케이블 1차 물량(약 378만 달러, 한화 약 54억 원) 공급 계약을 체결하며 글로벌 AI 데이터센터 공급망에 공식 진입했다. 864심 초고밀도 케이블은 하나의 케이블에 864개 광섬유 코어를 집적한 제품으로, 범용 케이블 대비 약 5~10배 수준의 높은 가격과 낮은 가격 변동성을 가진 프리미엄 시장이다. AI 데이터센터 투자는 서버·네트워크 장비 간 연결 밀도와 트래픽 폭증을 전제로 하기에, 초고밀도 광케이블 수요가 중장기적으로 구조적 성장 국면에 진입했다는 점도 긍정적이다. 대한광통신은 이번 1차 수주를 레퍼런스로 추가 물량 협상을 진행 중이며, 미국뿐 아니라 중국·유럽에서도 데이터센터향 광섬유 가격이 상승하는 등 글로벌 업황 회복 시그널이 나타나고 있다.(25년 11월: 약 2.5달러 / 26년 1월: 약 4.5달러 / 26년 3월: 약 12달러 수준) 2. Incab America 인수 및 미국 현지 생산을 통한 구조적 체질 개선: 미국 광통신 인프라 기업 Incab America 인수는 관세 부담과 BABA(Build America, Buy America) 규제에 대응하면서 현지 생산 기반을 확보하기 위한 핵심 전략이다. 동사는 100% 자회사 티에프오네트웍스를 통해 Incab America 완전 인수를 추진하고 있으며, 인수 완료 시 미국 내 전력·통신 케이블 생산 거점을 확보해 관세·통상 정책 리스크를 완화하고, BEAD 등 2024~2030년 약 422억 달러 규모의 미국 농촌 광대역 인프라 투자 수혜를 직접적으로 누릴 수 있는 구조를 만들게 된다. Incab America는 텍사스 Grapevine(댈러스 인근)에 위치한 전력·광케이블 제조사로, 2025년 약 350억 원, 2026년 약 500억 원 매출이 예상될 만큼 성장 여력이 남아 있으며, 동사의 기존 설비 대비 여유 생산능력을 바탕으로 미국향 통신케이블(ADSS), 전력케이블(OPGW) 추가 수주를 소화할 수 있는 생산 허브가 가능하다. 국내의 모재·광섬유·광케이블 생산 능력과 미국 현지 케이블 생산과 영업망을 결합한 글로벌 Full Value Chain을 구축하게 되며, 중장기적으로 관세비용 축소, 수익성 회복, 미국 전력·통신 인프라 시장 점유율 확대를 동시에 노릴 수 있는 구조적 체질 개선이 기대된다. 3. 올해는 매출 성장 및 흑자 전환이 기대되는 상황: 25년 연결기준 매출액 1,394억 원(YoY – 8.7%), 영업적자 229억 원(적지)으로 적자폭이 축소되었다. 올해 연결기준 예상 매출액은 2,511억원(YoY +80.1%), 영업이익 201억원(YoY 흑전)으로 매출액 성장과 ASP 확대에 따른 흑자전환 및 수익성 증가가 예상된다. ■ 보고서 링크: https://url.kr/sadh9x (당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.) 리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://t.me/leadingR