[[신한 리서치본부] 혁신성장]

[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화] 일진전기 (103590.KS) - 가장 저평가된 전력기기 ▶️ 신한생각: 변압기 29년 수주 논의 및 전선 상반기 수주 급증 - 5월 시가총액 약 6.9조원 도달 이후 7월말 2.2조원까지 약 68% 하락 - 전선업체들의 수주잔고총계 연간 증가율은 24년 25.4%, 25년 21.2%에서 26년 상반기에만 23.2% 증가 - 변압기에 이은 전선 부문의 호황이 확대되는 것을 감안할 때 펀더멘털 문제가 아닌 수급 측면의 주가 하락으로 판단 ▶️ 변압기 생산 CAPA 점증, 전선 유럽 지역 진출 - 상반기 영업이익 1,227억원은 중전기 825억원(변압기 743억원, 차단기 82억원), 전선 400억원(초고압 케이블 277억원, 나선 123억원)으로 구성 - 중전기 전체 영업이익률 25%(+3.8%p YoY), 미주지역 이익률 28% 기록 - 26년 10월 1,871억원 규모 영국 전력청 대상 400kV 송전망 케이블 공급 계약 체결 - 기존 상반기 전력선 수주잔고 6억 4,896만달러에 더해 약 1조원 이상의 전력선 부문 수주잔고 도달 전망, 해당 수주로 기존 아시아, 중동 지역뿐만 아니라 유럽 지역까지 신뢰도를 확장한 것으로 판단 - 1H26 일회성 공사충당금 환입금 81억원 제거 후 초고압 케이블 이익률인 약 6%에서 상향 예상 - 변압기는 28년 생산 예정 물량까지 모두 계획된 상태, 증설 후 매출액 CAPA 약 4,300억원이었으나 고마진 제품 믹스 변동으로 5,000억원 수준으로 확대 ▶️ Valuation & Risk: 펀더멘털 이상 무, 목표주가 유지 - 중전기 호조로 실적 추정치 상향에도 시장 기대감 하락으로 인한 목표 배수 하향 조정 - 27F PER 18.0배로 대형 3사 평균 24배 대비 낮은 수준 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354266 위 내용은 2026년 10월 14일 7시 41분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.