[메리츠증권 조선/기계 배기연]

📮[메리츠증권 조선/기계 배기연] 2026.8.18 (화) 피팅 2Q26P Re: 미국 LNG 프로젝트발 하반기 실적 기대 [성광벤드] ▶ 영업이익 컨센서스 16.1% 하회 - 2분기 매출액은 641억원(YoY +10.4%, QoQ +8.4%), 영업이익은 100억원(YoY -7.1%, QoQ +52.3%), 영업이익률은 15.6%(YoY -2.9%p, QoQ +4.5%p) - 전분기 대비 매출 성장을 견인한 요소는 미국 데이터센터향 카본재질의 피팅 매출의 증가 - 미국으로 향하는 카본재질의 피팅 수출 물량 중 데이터센터향 물량이 급증하면서 전체 매출 내 카본 비중은 40% 초반대에서 56%까지 증가 - 카본은 본래 스테인리스 대비 저부가가치 제품으로 소형 기준 영업이익률이 5% 전후로 추정. 그러나 데이터센터향 물량은 중·대형 사이즈 위주이기 때문에 프로덕트 믹스를 희석하는 정도는 제한적 ▶ 하반기 실적은 LNG터미널향 물량이 이어받을 전망 - 작년 하반기FID(최종투자결정) 완료된 프로젝트는 Woodside Louisiana, Corpus Christi, CP2, Port Aurthr, Riogrande, Commonwealth 등으로, 총 80.9mtpa 규모 - LNG터미널향은 데이터센터향과 달리 비카본(스테인리스·합금강) 비중이 높아 제품 믹스 개선을 통한 ASP 상승 효과도 기대 [태광] ▶ 영업이익 컨센서스 -46.6% 하회 - 2분기 매출액은 838억원(YoY +15.8%, QoQ +1.8%), 영업이익은 72억원(YoY -5.8%, QoQ -22.9%), 영업이익률은 8.6%(YoY -2.0%, QoQ -2.8%) - 당기순이익은 690억원으로 YoY +416.2%, QoQ +139.2% 증가했는데, 이는 영업외수익 중 금융상품 항목에서 운용수익이 발생한 데 따른 영향 - 종속회사인 파운드리서울, HYTC에서 적자가 발생하며 연결 실적을 떨어뜨렸고, 별도 기준으로도 일회성 비용 약 30억원이 반영 - 일회성 비용으로는 미주 매출 30억 중 관세로 인한 비용 약 15억원, 제품 재고 평가 충당금 약 10억원, 그리고 선박 운임 상승에 따른 수출 경비 일부가 포함 - 관세 비용은 원칙적으로 고객사가 전액 부담하지만, 도착지 인도 조건(DDP) 계약에 따라 입항 시점에 일단 회사가 관세를 부담해 비용 처리한 뒤 1~2개월 이후 환수받는 구조 - 15억원 중 절반 가량은 해당 물량이고, 나머지 절반은 신규 수주분으로 인보이스 단계에서 관세 비용을 구조적으로 전가받은 물량 ▶ LNG터미널향 물량도 발주 시작 - 미국 수출 물량 중에서는 데이터센터향 견적 및 발주가 꾸준히 진행 중 - 지난해 총 300만 달러 발주가 이뤄졌고, 지금도 250만 달러 규모의 발주를 논의 중. 특히 데이터센터 증가에 따라 복합화력발전소향 물량도 증가 - 무엇보다 LNG터미널향 매출이 작년 1분기부터 이미 인식되기 시작, 올 하반기부터는 본격적으로 확대될 전망 - 지난해 말 최종투자결정(FID)이 나온 프로젝트 관련 발주 및 이전 프로젝트들의 추가 발주를 기대 [하이록코리아] ▶ 영업이익 컨센서스 39.3% 상회 - 2분기 매출액은 593억원(YoY +9.1%, QoQ +9.4%), 영업이익은 167억원(YoY +3.4%, QoQ +8.3%), 영업이익률은 28.7%(YoY -1.6%, QoQ -0.3%) - 회사에 따르면 연초 제시했던 연간 매출액 가이던스 2,000억원은 충분히 달성 가능할 전망 - 조선 및 해양플랜트 부문에서는 삼성중공업 FLNG 등 해양플랜트 프로젝트와 LNG선 프로젝트를 중심으로 매출이 발생. 개별 프로젝트의 진행 상황과 납품 일정에 따라 매출은 일부 변동될 수 있으나, 전반적으로는 기존 예상 범위 내에서 진행 - LNG프로젝트는 주로 중동과 카타르향으로 진행하며, 전쟁 영향으로 일부 지연되나 입찰 등 지연됐던 절차들이 순차적으로 정상화 - 터미널 피격 이후의 전쟁 재건 수요는 아직 본격적으로 발생하고 있지는 않은 상황 ▶ 반도체 매출은 300억원대로 확대 - 반도체향 매출은 지난해 약 200억원 수준이었으나 올해는 300억원 이상 달성이 가능할 전망 - 해당 부문의 수익성은 회사 평균 대비 낮은 편이지만, 회사가 목표하는 영업이익률 25~30% 범위를 벗어나지는 않을 전망 자료: https://zrr.kr/40QVtz * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 조선/기계 개별 텔레그램 링크: https://t.me/meritzbae