[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 미래에셋증권 - 본업은 양호했으나 ▶ 2Q26 지배주주순이익 1.90조원 (+370.1% YoY): 컨센 +26%, 당사 예상치 +5% - 성과보수 확대 등으로 비용 부문이 예상대비 확대 vs. 혁신기업 평가이익 외에도 별도 기준 WM수수료 및 운용손익이 양호 - 스페이스X 평가이익 제외 세전이익 9,044억원 (+73.8% YoY) - [위탁매매 수수료] +189.2% YoY (별도) - 해외 +86.8% YoY (수수료율 15.5bp vs. 2Q25 10.3bp), 국내 +271.7% YoY - [WM 수수료] +73.1% YoY (별도) - 랩어카운트 수익 증가가 주효 (+113.9% YoY) - [기업금융 수수료] -13.7% YoY (별도) - 부동산PF +10.3% YoY vs. 인수주선 -31.8% YoY - [Trading손익 및 기타] - 스페이스X 평가이익 1.6조원 발생 (1H26 2.6조원) - 이를 제외한 별도 기준 +75.7% YoY (스페이스X 상장과정에서 코너스톤으로 받은 3,000억원은 FVOCI 분류) - 양호한 시장환경 기반 주식 관련 투자손익이 호조 - [비용] - 기타 수수료 비용: 투자자산 성과 보수 확대로 증가 (연결 순수수료이익 -2.2% YoY) - 판관비: 인건비, 교육세 등으로 확대 (연결 기준 +66.5% YoY) - 양호한 Top-line으로 효율성 지표는 개선 (CIR 45% vs. 2Q25 48%) ▶ 추후 평가이익 변동성 확인 필요 - 적정주가 50,000원으로 하향 및 투자의견 Buy 유지 - 최근 증시 변동성 및 시장금리 상승에 따른 할인율 상승을 반영 - 추후 스페이스X 평가이익 변동성이 존재 (6월 30일 종가 170달러 vs. 8월 11일 133달러) - 다만 1) WM 및 연금 사업 (81조원; +70.8% YoY) 기반 본업 경쟁력이 양호하며 - 2) 홍콩법인의 전통 및 디지털자산 통합 글로벌 통합 투자 플랫폼 출시, 디지털X 출범 (코빗) 등 추가적인 성장 동력 확보에 있어 독자적인 행보는 긍정적 자료: https://vo.la/TY7F42d *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho