[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 키움증권 - 높아진 배당 매력도 ▶ 2Q26 지배주주순이익 6,801억원 (+119.6% YoY): 컨센 +33% - 판관비와 법인세가 상쇄된 가운데, 전 부문 증가세 기록하며 견조한 실적 창출 (별도 순영업수익 +83.0% YoY; 1H26 ROE 35%) - [위탁매매 수수료] +144.5% YoY (별도) - 국내주식 +248.6% YoY, 해외주식 +89.2% YoY - 코스피대비 코스닥 거래 비중 축소, ETF매매 비중 확대 등으로 시장 점유율은 하락 (25.0% vs. 2Q25 29%) - 해외주식 수수료율 10.2bp (vs. 2Q25 8.9bp; 마케팅 중단) - [이자손익] +29.5% YoY - 신용공여 증가 (5.2조원 vs. 2Q25 3.8조원, M/S -4.5%p YoY), 예탁금 이자손익 +69.5% YoY 등 - [기업금융 수수료] +6.4% YoY - 전통IB +56.5% YoY: 채권발행 주관 건수 증가 - PF 관련 수수료 수익 -2.7% YoY, +51.3% QoQ: 신규PF 딜 참여 - [운용손익] +104.9% YoY - 배당금 및 분배금 수익 +342.6% YoY - 배당금 제외 운용손익 +83.3% YoY: 주식 관련 트레이딩 손익, ETF 거래대금 증가에 따른 ETF LP 손익 확대 등 - [판관비] +78.4% YoY - 인건비 확대 (+13.3% YoY), 교육세 (세금 및 공과금 839억원 vs. 2Q25 80억원, 1Q26 182억원) 등 - 다만 양호한 Top-line 증가세로 CIR 안정적 관리 (29.7% vs. 2Q25 30.5%) - [법인세] 법인세율 13.7% (vs. 2Q25 25.5%; 연결 기준) - 유가증권 평가손익은 유효 법인세 산출 시 제외되는 영역 ▶ 적극적인 주주환원 기조 유지 - 적정주가 430,000원으로 하향 및 투자의견 Buy 유지 - 시장금리 상승, 증시 변동성 확대 (7월 국내 일평균 거래대금 65조원) 등에 따른 할인율 상승을 반영 - 하반기 거래대금 축소 가정에도 불구, 업종 내 높은 ROE 수준 예상, 현 체력 대비 높은 Valuation 매력도 보유 (FY1 PBR 0.8배, PER 4배) - 한편 동사는 올해에도 배당 분리과세 기준을 충족, 이후 감액배당 실시하는 등 적극적인 주주환원 진행 (26E 배당수익률 7%) 자료: https://vo.la/W466qK3 *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho