[메리츠증권 모빌리티 김준성]

📮[메리츠증권 모빌리티 김준성] 안녕하세요 메리츠증권 김준성입니다. 기아 업데이트 드리겠습니다. (URL: https://han.gl/9io8M) ▶ 2Q26 방어력 입증 · 3Q26 공격력 공개 ▶ 2Q26 실적, 비교우위 방어력 입증 - 매출 33.0조원으로 컨센서스 +5% 상회. 지배주주 순이익 2.33조원으로 컨센서스 부합. 스마트카와 저가 전기차 공세 속에서 현대차를 포함한 레거시 OEM 중 비교우위의 판매 및 실적 방어력을 입증한 분기 - 2Q26 YoY 전세계 도매 판매 성장률: 현대차 -7% vs. 기아 +5% - 2Q26 YoY 매출 성장률: 현대차 차량 부문 +2% vs. 기아 +13% - 2Q26 YoY 영업이익 성장률: 현대차 차량 부문 -27% vs. 기아 -5% - 현대와 기아 모두 우호적 환율 효과를 통해 판매 성과 이상의 매출 실적 기록. 그러나 경쟁 심화에 따른 인센티브 지급액 (할인) 확대가 수익성 훼손을 야기 중 - 다만, 현대와 기아의 방어력 차이 확연. 이를 보여주는 가장 뚜렷한 비교 지표가 BEV를 포함한 xEV 판매 성과 - 2Q26 전세계 BEV 판매 성과: 현대차 7만대 (-13%) vs. 기아 11만대 (+88%) - 2Q26 전세계 xEV 판매 성과: 현대차 27만대 (+2%) vs. 기아 30만대 (+60%) ▶ 3Q26, 새로운 시장으로의 공격력을 입증할 시간 - 가격 경쟁력이 뛰어난 BEV 라인업 (EV2~5) 출시 통해 생산 가동률부터 영업 현금흐름까지 단단한 흐름을 이어가고 있는 방어력은 입증. 이제 스마트카와 휴머노이드 등 피지컬 AI 시장을 향한 공격력을 입증할 시간 - 피지컬 AI가 태동하기 시작한 2020년 이후 기아 주가는 두 가지 특징을 보여 왔음 - 1) 기존 사업 (차량 제조 및 판매) 실적의 주가 설명력 상실. 2004-2020년 분기 순이익과 분기말 시가총액의 상관계수는 0.83이었으나, 2020년 이후 현재까지의 상관계수는 0.59에 불과. 현재 주가는 미래에 벌어들인 총 현금흐름의 할인 값. 기존 사업의 단기 성과가 미래 가치를 설명하지 못하는 상황 - 2) 이에 따라 주가는 새로운 사업에 대한 기대치가 높아질 때 반등. 2021년초 Apple 협력, 2025년말 Nvidia 협력, 2026년초 Google 협력 국면의 주가 상승이 대표적 사례 - 3Q26 현대차그룹은 새만금 SPC (AI 데이터센터 및 로봇 제조) 구축, RMAC (휴머노이드 트레이닝 센터) 가동, Robotics America (미국 로봇 제조) 설립 등 새로운 사업을 위한 구체적 준비 현황과 방향을 공개. 구체적 역할 확립이 이루어질 기아에 대해 기존 Buy 투자의견과 220,000원 적정주가를 유지 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 모빌리티 개별 텔레그램 링크: https://t.me/joonsungkim