[메리츠증권 모빌리티 김준성]

📮[메리츠증권 모빌리티 김준성] 안녕하세요 메리츠증권 김준성입니다. 현대글로비스 업데이트 드리겠습니다. (URL: https://han.gl/IpOEz) ▶ 전쟁이 끝나면 만선이 온다 ▶ 2Q26 실적, 외형 성장 레벨업 · 단발적 원가 인상 공존 - 매출 8.71조원 (+16% YoY)으로 컨센서스 +8% 상회. 물류 · 해운 · 유통 등 전 사업 부분에서 높은 외형 성장 기록 - 물류 매출은 현대차그룹 외 취급 물량 증가와 북미 내륙운송 물량 증가로 +10% YoY 증가하며 역대 최대 분기 매출 기록 - 해운 매출도 중국 브랜드의 해외 수출 급증 (287만대, +73% YoY)으로 +21% YoY 증가하며 역대 최대 분기 매출 기록 - 유통 매출 또한 신흥국 조립공장 가동 개시에 따른 CKD 수출 본격화로 +18% YoY 증가하며 역대 최대 분기 매출 기록 - 영업이익 4,951억원 (-8% YoY)으로 컨센서스 부합. 실적 레벨업을 이끌어온 해운 영업이익이 -693억원 YoY (-35% YoY) 감소한 영향 - 이는 이란 전쟁에 의한 원유 가격 급등으로 연료비 부담이 늘어난 결과 - 단발성 비용 발생에 대한 우려 X. 현대글로비스는 모든 고객사와 유가 변동에 따른 연료비 전가 계약을 맺어둔 상황. 2개월 격차를 두고 연료비 인상분에 대한 추가 결제 진행. 4월 인상분은 이미 회수. 5-6월 인상분 (600억원 이상)은 3Q26 실적으로 돌아올 예정 ▶ 나 혼자만 만선 - 현대글로비스 실적 레벨업의 선봉은 해운 사업. 중국 자동차 굴기의 수혜를 누리는 중 - 2020년 연간 101만대였던 중국 자동차 수출 물량은 2026년 6월 단 한 달 동안 104만대 기록. 2026년 연간 수출 물량 1,100만대 전망 - 이 전망을 달성하기 위해 필요한 것은 오직 선박 뿐 - 발주 일정 상 중국 로컬 선사들은 2027년 중 신규 선박 입항 수가 “0”. 반면 현대글로비스 선대는 2Q26 기말 기준 98척에서 4Q26 기말 110척, 4Q27 기말 120척으로 확대 - 수혜 독식을 통해 2027년 연간 매출 36.7조원 (+8% YoY, 컨센서스 +10% 상회), 영업이익 2.60조원 (+20% YoY, 컨센서스 +13% 상회) 전망 - 현대글로비스에 대해 투자의견 Buy, 적정주가 340,000원 제시. 현재 주가는 2027년 실적 추정치 기준 PER 6.9배 불과. 해운 산업 내 가장 특별한 성장 국면을 차별적 선대 선점을 통해 누리고 있는 현대글로비스에게 전세계 PCTC (차량 운반선) Peer Group 평균 2027년 PER 11.4배를 부여하는 것은 부담스럽지 않다고 판단 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 모빌리티 개별 텔레그램 링크: https://t.me/joonsungkim