[메리츠증권 조선/기계 배기연]

2026.6.22 (월) 조선/기계: 조선(朝鮮)을 조선(造船)하다 ▶ 조선주 재부각을 이끄는 데이터센터 - 조선주의 재상승을 이끌 첫 번째 원동력은 데이터센터향 엔진 - 2030년까지 AI 데이터센터의 on-site 발전 초과 수요는 32GW이며 조선산업 내 제품인 4행정 중속 가스엔진의 수혜 시장 > 32GW는 가스터빈, 항공터빈, 연료전지, 태양광 등 기존 전력원의 공급 여력을 모두 감안하고도 남은 수치 > 전세계 4행정 중속 가스엔진 CAPA는 12~15GW로 추정. 대부분 상선 및 기타 육상 발전으로 할애 중. 숏티지 - 1위 업체이자 자체 브랜드를 보유한 HD현대중공업의 추가 수주 가능성은 자명 > 라이센시이지만 한화엔진과 STX엔진 역시 수주 가능성 농후. 라이센서들의 CAPA가 가득 차 수요가 넘어올 개연성 ▶ FDC 시장이 커질 수 밖에 없는 이유 - 3세대 부유식 데이터센터의 등장 임박. 1) 조선소에게는 새로운 먹거리, 2) 발전원들에게는 고객 확대 > 육상 데이터센터의 부지 확보 및 인허가의 어려움 > 전력밀도 증가에 따른 냉각의 중요성과 냉각 시스템에 할애되던 전력 소모 문제 신조의 삼성중공업 > ABB, Mousterian과의 기술 협력, 미국 선급(ABS), 영국 선급(LR)으로부터 50MW급 개념설계인증(AiP) 획득 - 개조의 HD현대마린솔루션 ▶ 데이터센터 시장에서 조선 기자재의 역할 - SCR: 4행정 중속 가스엔진의 질소산화물 저감을 위해 필요한 SCR장치 > 나노: SCR탈질촉매 공급업체이며 HD현대중공업, 바르질라(Wärtsilä) 등 상위 엔진 제조사들의 핵심 공급업체 - 배전설비: 고압/저압 배전반, 분전반, MCC 등 육상/해상 데이터센터 모두 필요한 영역 > 에스엔시스: 삼성그룹 레퍼런스 확대 중. ABB 등 상위 전력 인프라 솔루션 기업들과의 전략적 파트너쉽 확대 - 재기화설비: 부유식데이터센터의 on-site 발전원은 1) 4행정 가스엔진 또는 2) SOFC > SB선보: 데이터센터의 24시간 가동을 위한 안정적인 천연가스 공급의 필요성. 재기화설비 수요 확대의 개연성 ▶ 기업분석 - HD현대중공업(329180)/Buy/900,000원 - 한화엔진(082740)/Buy/100,000원 - STX엔진(077970)/Buy/100,000원 - 삼성중공업(010140)/Buy/40,000원 - HD현대마린솔루션(443060)/Buy/300,000원 자료: https://zrr.kr/xZ6uMJ * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 조선/기계 개별 텔레그램 링크: https://t.me/meritzbae