[메리츠증권 방위산업/로봇 이지호]

📮[메리츠증권 방위산업/로봇 이지호] 2026.5.11 (월) ▶ LIG디펜스앤에어로스페이스(079550): 구조적 수출 성장에 대한 기대 URL) https://tinyurl.com/2kebekkm [1Q26 Review] - 1Q26 매출액 1.17조원(YoY +28.7%), 영업이익 1,711억원(YoY +56.1% / OPM 14.7%)을 기록, 영업이익 컨센서스를 약 +46% 상회하는 호실적을 기록 - 실적 상회의 주요 요인은 1) UAE의 조기 인도 요구에 따른 국내 납품 물량의 배정, 2) UAE향 고수익성 수리부속 사업의 일시 반영으로 예상 - 통상적인 국내사업의 마진율을 가정 시 이번 분기 방산 수출 사업의 수익성은 30%를 상회하는 높은 수준으로 추정 - UAE향 수리부속 사업의 고수익성을 감안하여도 기타 수출 수익성 또한 20% 수준으로 높을 것으로 예상 - OPM 7% 전후의 보수적인 실적 가이던스는 UAE의 추가적인 조기 인도 요청 가능성과 진행매출 가속화를 위한 중동 3국향 수정계약 가능성을 감안 시 상향의 가능성 존재 [천궁II에 더해 비궁/해궁에 대한 기대감도 상승] - 카타르를 포함한 중동 및 중동 외 지역의 천궁II 수요가 확인된 점은 긍정적 - 천궁II의 경우 경쟁 제품군인 패트리어트 PAC-3의 부족한 재고를 고려 시 기회가 다수 존재할 것으로 예상되며, 실제로 PAC-3의 인도 지연이 예고됨에 따라 빠른 납기를 원하는 국가는 동사에 대한 의존도가 점차 높아질 것 - 수출 효자상품인 비궁은 꾸준히 미국향 수출을 타진 중 - 말레이시아향 수출이 성사된 해궁 또한 해안 구역이 많은 동남아시아/남아메리카의 수요 다수 확인되고 있어 천궁II 외의 수출 품목에 대한 관심도도 점차 높아질 것으로 예상 [투자의견 Buy, 적정주가 115만원으로 상향] - 우호적인 수주 환경에 더해 중동 3국향 천궁II 사업이 점차 양산으로 전환됨에 따른 구조적인 실적 개선 기대감 유효 - 단기 주가 급등락에 대한 부담감 존재하나 높은 관심도를 바탕으로 연중 수주 가시성 확대와 함께 밸류에이션 부담감을 점차 정당화해 나갈 것을 기대 감사합니다. 이지호 드림. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.