[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 카카오뱅크 (323410) - 양호한 이자이익 vs. 부진한 비이자이익 ▶ 1Q26 당기순이익 1,873억원 (+36.3% YoY): 컨센서스 +2% - 비이자이익은 부진했으나, 은행 부문은 양호 - [Top-line] -2% YoY (vs. 4Q25 -4.7% YoY) - 자금운용손익 부진에 따른 기타 부문의 감소에 기인 - [이자이익] +15.5% YoY - 은행 부문 +4.0% YoY (vs. 4Q25 -3.8% YoY) - 대출성장률 +1.7% QoQ (vs. 4Q25 +3.7% QoQ), NIM +6bp QoQ (시중금리 상승, 조달비용 개선) - 투자금융자산 이자수익 +41.8% YoY (채권 운용잔고 +52.6% YoY) - [비이자이익] 적전 YoY (vs. 1Q25 451억원) - 플랫폼 수익 -7.2% YoY: 가계대출 규제에 의한 대출비교 서비스 부진 - 자금운용손익 수익률 -23bp YoY: 금리 상승에 따른 채권 평가손실 - [대손비용률] 0.55% (-2bp YoY; 말잔 기준) - 연체율 안정적 (0.51%; +1bp YoY) - [글로벌 사업] - 인도네시아 Superbank 상장에 따른 평가차익 933억원 인식 (영업외이익) - 한편 올해 3월 중 SCBX와 태국 디지털뱅크 준비법인 BankX 설립이 완료되는 등 글로벌 파트너십 확장 지속 ▶ 성장성 확인 필요 - 투자의견 Hold 유지 및 적정주가 28,000원으로 상향 - NIM 개선 기반 실적 추정치 상향 및 글로벌 Peer valuation 상승을 반영 - 올해 인식한 일회성 이익 (26E 순이익 +22.5% YoY 추정) 기반 유의미한 DPS 상승 기대 (26E 620원; +34% YoY, 배당수익률 2.5%) - 다만 궁극적으로 동사의 Valuation 매력도가 제고되기 위해서는 1) 은행 부문 측면에서 개인사업자 중심 대출성장률 확대 여부, - 2) 비이자이익 측면에서는 플랫폼 수익 이익 기여도 확대 및 현 시장금리 추이 상 자금운용손익 변동성 축소 등 본업에서의 성장성 확인 필요 자료: https://vo.la/aR6FkQi *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho