[메리츠증권 조선/기계 배기연]

📮[메리츠증권 조선/기계 배기연] 2026.4.28 (화) 한화오션 (042660) 1Q26P Review: 고수익성의 상선으로 미래를 준비해나가다 ▶ 1분기 영업이익 컨센서스 17.6% 상회 - 매출액은 3조 2,099억원(YoY +2.1%, QoQ -3.4%), 영업이익은 4,411억원(YoY +70.6%, QoQ +78.2%), 영업이익률은 +13.7%(YoY +5.5%p, QoQ +6.3%p) - 상선사업부 영업이익률이 +18.0%(YoY +8.9%p, QoQ +11.5%p)를 기록 - 조업일수가 5일 감소했음에도, 고수익성의 LNG선 일감 + 전분기에 인식한 경영성과급 인식에 따른 기저효과 + 원/달러 환율 효과 + 원가 절감으로 인해 고수익성을 달성 - 특수선사업부와 에너지플랜트사업부는 고정비 부담에 따른 영업적자 기록 중. 영업이익률 -6.5%(YoY -20.1%p, QoQ -7.4%p), -41.3%(YoY -36.7%p, QoQ -48.0%p) - 전분기에 반영했던 특수선 관련 L/D(지체상금) 소송 2건 승소에 따른 환입 효과, 해양 프로젝트의 C/O(체인지오더) 효과가 사라진 기저효과 ▶ 군함, 무인함정, 해양시추 등 미래 사업 기회에 대한 자신감 - 한화오션은 당분기 적자를 기록한 사업부에 대한 중장기 전망에 대한 긍정적 의견을 공유함 - 군함의 경우 미국의 NGLS(차기 군수지원함) 개념설계 수주 등 미국 군함 협력 과정에서 긍정적 성취를 달성 중 - MUSV(무인수상정)의 경우 2027년 양산 시작인 빠른 사업이며, 한화시스템 – Havoc AI – 한화오션이 협력하여 사업 참여를 위한 노력 중 - 해양부문에서는 2010년초를 마지막으로 사라진 부유식 시추설비에 대한 논의를 시작할 시기 - 국제 유가의 뉴노멀 지속과 에너지 안보 위기에 따른 신규 탐사 및 투자 결정이 재개될 수 있다는 아이디어를 주목 - 한화오션은 Wood Mackenzie의 2027년까지 글로벌 시추 수요 8.5% 증가 의견을 인용, 2030년까지 시추 설비 교체 수요 가능성을 언급 자료: https://zrr.kr/baqchm * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 조선/기계 개별 텔레그램 링크: https://t.me/meritzbae