[메리츠증권 철강/금속 장재혁]

📮 [메리츠증권 철강/금속 장재혁] 안녕하세요, 메리츠증권 장재혁입니다. LS(006260) 업데이트 드립니다. ▶️ 현재 주가에는 아직도 LS전선과 LSMnM 기업가치 확대 미반영 - 최근 주가 상승은 주요 상장자회사 LS Electric의 시장가치 상승 반영 - 현재 주가에 내재된 주요 비상장사 LS전선과 LSMnM의 시장가치는 여전히 2023년 수준 ▶️ 적정주가 상향: Base Case 500,000원, Best Case 710,000원 - LSMnM과 LS전선의 적정가치 상향, 상장자회사 LS Electric의 시가총액 상승을 반영 - Base Case (비상장사 할인율 30%, LS Electric 1개월평균 시가총액 28.1조원 적용) 기준 적정주가는 50만원 - Best Case(비상장사 할인율 0%, LS Electric 전일종가 기준 시가총액 38.3조원 적용) 기준 적정주가는 71만원까지 확대 가능 ▶️ 핵심 비상장사 LS전선의 Grid Capex, LSMnM의 황산 레버리지 - LS전선의 구조적 재평가 논리는 3/30 발간 해저케이블 산업보고서 『CABLE TITANS』에서 제시 - LSMnM은 구리 TC 하락으로 인한 원가 상승 우려에도 불구하고 귀금속 가격 강세로 인한 메탈 게인과 황산 가격 상승에 따른 부산물 이익(공헌이익률 90%~) 기여 확대 ▶️ 1Q26 Preview: 서프라이즈의 주연은 LSMnM - 연결영업이익 3,858억원(+51.1% QoQ, +26.7% YoY), 컨센서스 +8% 상회 예상 - LSMnM 영업이익 1,452억원(+28.6% QoQ, +94.6% YoY), 서프라이즈의 주 요인. 금속 가격 강세와 황산 호조 영향 - LS전선 영업이익 881억원(+6.0% YoY, +158.9% QoQ), 정상화 확인 보고서 링크: https://home.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow/20260424173143170K_02.pdf * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.