[메리츠증권 조선/기계 배기연]

📮[메리츠증권 조선/기계 배기연] 2026.4.27 (월) HD현대마린솔루션 (443060) 1Q26 Review: 컨센서스 부담 < 데이터센터 훈풍 ▶ 1분기 영업이익 컨센서스 5.1% 하회, 대수롭지 않다 - 매출액은 5,746억원(YoY +18.3%, QoQ +11.3%), 영업이익은 934억원(YoY +12.5%, QoQ +3.2%), 영업이익률은 +16.3%(YoY -0.8%p, QoQ -1.3%p) - 친환경솔루션사업부의 대규모 공사 일정이 2분기 이후에 예정돼 있는 영향일 뿐 - FSRU, FSU 등 공사를 담당하는 가스솔루션부문의 경우, 2025년 하반기 대비 수주 파이프라인이 약 2배로 확대. 다시 성장세로 전환 가능 - AM솔루션사업부의 경우 벙커링부문을 제외하더라도 사상 최대 매출액을 경신하는 중. DF 엔진 비중 확대로 인한 판가 상승 효과는 2026년 4분기로 예상 - 디지털솔루션사업의 경우 조업일수 영향에 따른 일시적 성장 둔화. 2분기는 계절적으로 조업일수가 확대되는 구간이기 때문에 외형성장을 보일 전망 ▶ 조선업에 부는 데이터센터 훈풍 - IPO 때부터 멀티플 리레이팅의 근거였던 친환경솔루션 사업부의 본격적인 개화가 늦어지고 있으나, 데이터센터라는 새로운 촉매제가 등장 - 실적 발표회 내용 중 가장 주목한 부분은 FDC(부유식 데이터센터)에 대한 초기 인콰이어리 수준의 문의가 있다는 점 - 중고선이나 신조 바지선을 활용한 FDC 아이디어를 발전시키는 과정에서, HD현대마린솔루션의 리트로핏 역량을 접목할 수 있기 때문 - 이미 HD현대중공업이 미국 데이터센터향 4행정 중속엔진을 수주하며, 선박엔진의 데이터센터 시장 진출 개념을 현실화 - 발전 목적으로 신규 투입된 엔진이 운전을 시작하면, 2029~30년부터 MRO 수요가 현실화될 수 있음 자료: https://zrr.kr/6ZaKdu * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 조선/기계 개별 텔레그램 링크: https://t.me/meritzbae