[메리츠증권 모빌리티 김준성]

📮[메리츠증권 모빌리티 김준성] 안녕하세요 메리츠증권 김준성입니다. 현대모비스 업데이트 드리겠습니다. (URL: https://han.gl/mnztR) ▶ 세 번째 기업가치 상승 국면 진행 중 ▶ 1Q26 실적, 반도체 원가 상승 우려를 이겨낸 A/S - 전장 부품에 대한 메모리 반도체 원가 상승 반영 시작. 1Q26 발생 원가 상승 규모는 약 300억원. 연간 메모리 반도체 구매 비용, 2025년 4,930억원이었으며 2026년에는 7,000억원 수준으로 증가할 전망 - 일부 원가 상승에도 연결 실적은 안정적. 1Q26 매출 15.6조원 (+5% YoY), 영업이익 8,026억원 (+3% YoY)으로 당사 추정치에 부합. A/S 덕분. 우호적 환율 효과로 A/S 영업이익이 역대 최고치인 9,239억원 (+5% YoY) 기록. 26.3% 영업이익률을 기록한 A/S를 통해 부품 사업 손실 만회. 현재 환율 유지된다면, 2026년 연중 유사한 실적 전개 예상 - 순이익은 8,815억원 (-14% YoY)으로 당사 추정치를 크게 하회. 현대차 실적 부진에 의한 지분법이익 축소 영향. 이는 현금흐름과 무관. 넉넉한 A/S 영업이익 실현 덕분에 현금유동성 역대 최고치 경신 (현금유동성 규모: 2024년 기말 10.6조원 → 2025년 기말 11.8조원 → 1Q26 기말 12.6조원) ▶ 주가 상승의 조건, 그룹 로보틱스 사업 내 역할 구체화 - 지난 20년간 현대모비스는 세 번의 기업가치 상승 국면을 기록 - 1) 2009-2011년: 현대차그룹의 글로벌 브랜드 도약 및 판매량 증가로 구조적 실적 개선 실현. 밸류에이션 변화 없이 실적 성장과 동행한 주가 상승 기록. - 2) 2021년초: 현대차그룹의 Apple Car 협력 기대감 갑작스럽게 발생. 실적 추정치 변화 없이, 밸류에이션 단기 슈팅과 단발성 주가 급등 기록. - 3) 2025-2026년초: 현대차그룹과 Nvidia · Google의 로보틱스 협력 전개가 진행 중. 부품 사업 부진에도 이를 넘어서는 A/S 사업 호조로 연결 실적 성장도 지속 중. 대규모 투자 집행을 위한 현금 재원도 충만. 로보틱스 사업 내 역할 구체화 기대감이 밸류에이션 상승 또한 견인. 오는 8월 이후 준비된 기술과 역할의 확인 이후 기업가치 평가의 새로운 기준이 제시될 것. 단기적으로는 주가 정체 예상 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 모빌리티 개별 텔레그램 링크: https://t.me/joonsungkim