[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] JB금융지주 - 아쉬운 비이자이익 ▶ 1Q26 지배주주순이익 1,661억원 (+2.1% YoY): 컨센서스 -12% - 비이자이익이 예상대비 부진 - [이자이익] +8.5% YoY - 은행 대출성장률 +1.4% QoQ, 그룹 NIM +2bp QoQ - [비이자이익] -40.8% YoY - 주로 금리 상승에 따른 유가증권 관련 손익이 크게 감소했기 때문 (채권 매매익 3억원 vs. 1Q25 190억원, FV-PL평가익 -146억원 vs. 1Q25 67억원) - 다만 FV-PL 중 레포 펀드에서 손실이 발생, 대부분 1년 만기 미만 펀드 - [대손비용률] 0.88% (-18bp YoY) - 경상 대손비용률 -4bp YoY - 대손비용률 흐름과 달리 건전성 지표는 상승 - 그룹 연체율 +11bp YoY: 정부기관 보증서가 있는 중도금 대출의 연체 (6~7월 중 회수 예정), - 그룹 NPL비율 +18bp YoY: 부동산PF (290억원)은 책임준공 확약 건으로 전액 회수 예정 - [주주환원정책] CET-1비율 12.61% (+3bp QoQ) - 이익 +43bp vs. RWA -16bp, 주주환원 -19bp, 기타포괄손익 감소 -5bp 등 - 이를 기반 1Q26 DPS 311원 (배당기준일 5월 8일)를 결정하며 분기 균등 배당제로 전환 - 한편 자사주 매입 450억원은 진행되는 중 (~ 6월 30일) ▶ 변함없는 주주환원율 방향성 - 투자의견 Buy 및 적정주가 41,500원 유지 - 비이자이익 부진에도 불구, CET-1비율은 개선세를 시현했다는 점이 긍정적 - 이를 기반으로 올해 주주환원율 우상향 흐름은 변함없음 (26E 주주환원율 50%) - 현 동사의 업종 내 가장 높은 ROE (26E 13% vs. 커버리지 평균 10%) 및 주주환원율 수준을 고려해볼 시, 펀더멘털 기반 Valuation 정상화 여력은 여전히 충분 자료: https://vo.la/ZXt8IZs *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho