[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 신한지주 - ROE 기반 주주환원정책 제시 ▶ 1Q26 지배주주순이익 1.62조원 (+9.0% YoY): 컨센서스 +5% - Top-line 성장세 (+11.0% YoY) 기반 양호한 실적 시현 - 한편 새로운 주주환원율 Formula 발표 - [이자이익] +5.9% YoY - 대출성장률 +1.4% QoQ, 그룹NIM +2bp QoQ - [비이자이익] +26.5% YoY - 수수료 수익 +38.7% YoY: 증권 위탁수수료 +215.2%, 펀드/방카/신탁 수수료 +54.7% YoY 등 - [대손비용률] 0.46% (+5bp YoY) - PF 관련 충당금 제외 기준 경상 대손비용률 0.45% (+7bp YoY) 추정 - 기업여신 중 부실차주 발생으로 상승세를 기록했으나 (그룹 NPL비율 +9bp YTD), 안정적인 수준으로 판단 - [주주환원정책] CET-1비율 13.2% (-16bp QoQ) - 성장 확대, 환율 상승, 규제 영향 등에 따른 RWA 증가에도 불구, 안정적으로 관리 - 이를 기반 1Q26 DPS 740원 (배당기준일 4월 30일) - 지난 번 발표한 7,000억원의 자사주 매입 진행 중 (58%; ~7월 취득 예정) - 한편 1) 비은행 수익력 개선 기반 ROE Target 10~12%, 2) 새로운 주주환원율 Formula (주주환원율 = 1 – 자본 or RWA 성장률/Target ROE) 등 Value up 계획을 발표 (~28년) ▶ 적극적인 주주환원을 기대하기 충분 - 투자의견 Buy 및 적정주가 128,000원 유지 - 3년간 비과세 배당 우선 실시 등 배당의 적극적인 기조가 올해에도 지속 (26E DPS +10% YoY), - 현 자본비율 수준 및 ROE 기반 추정 시, 적극적인 주주환원 기대 충분 (26E 주주환원율 53%, 주주환원수익률 6%) - 가령 자회사 ROE 개선 속도가 RWA 성장률을 상회할 시 (= RoRWA 제고), 추가적인 주주환원여력 확대 가능 - 경쟁사대비 Valuation gap 축소 여력은 여전히 높은 것으로 판단 자료: https://vo.la/ZZjglC7 *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho