[메리츠증권 조선/기계 배기연]

📮[메리츠증권 조선/기계 배기연] 2026.4.21 (화) 대한조선 (439260) 1Q26 Preview: 벌써 2030년 슬롯 수주를 노리는 중 ▶ 1분기 매출액은 감소, 영업이익률은 유지 추정 - 매출액은 3,154억원(YoY +2.5%, QoQ -10.0%), 영업이익은 858억원(YoY +22.9%, QoQ -10.0%), 영업이익률은 +27.2%(YoY +6.1%p, QoQ +0.0%p)로 추정 - 전분기 대비 매출액이 감소하는 이유 1) 내업 1공장에서 발생한 중대재해 2) 전분기에는 2025년 연간 목표 달성을 위해 조업량을 집중시켰기 때문에 상대적으로 당분기 매출액 감소폭이 커 보이는 기저효과 ▶ 탱커 시장 호황, 2029년 인도 슬롯도 소진 임박 - 2026년 현재까지 수에즈막스탱커 13척, 즉 연간 건조 CAPA만큼의 수주를 확보 - 2029년 인도 슬롯은 수에즈막스 탱커로 대부분 채운 상태이며, 탱커 교체 발주 수요 확대에 따라 계약 선가도 우상향 기조 - 4분기 실적 발표에서 언급한 신 선종(LPG선 등) 일감 확보 전략의 경우, 2030년 이후 슬롯으로 수주 영업을 해야 하는 상황. 주력 선종인 수에즈막스 탱커 수요가 그만큼 강하기 때문 ▶ 대한조선의 다음 단계는? - 영업이익률이 +20%를 상회하며, 인도 기준 2029년까지의 일감을 사실상 확보한 상황 - 최대주주인 케이에이치아이가 케이조선(구 STX조선해양)에 대한 매각을 마무리하고 나면, 대한조선의 주주환원정책 또는 CAPEX 계획에 대한 발표가 나올 가능성을 주목 자료: https://zrr.kr/gMztiB * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 조선/기계 개별 텔레그램 링크: https://t.me/meritzbae