[메리츠증권 철강/금속 장재혁]

📮 [메리츠증권 철강/금속 장재혁] 안녕하세요, 메리츠증권 장재혁입니다. 풍산 1Q26 Preview 업데이트 드립니다. ▶ 1Q26 Preview: 메탈게인의 캐리 - 연결영업이익 989억원(+41.9% YoY, +8.1% QoQ), 컨세서스 부합 예상 - 별도영업이익은 808억원(+80.7% YoY, +12.2% QoQ) 예상 - 신동부문: 이례적인 구리 가격 급등에 따른 메탈게인이 강하게 반영되며 사상 최대 수준의 실적 기대 - 방산부문: 성과급 계절성, 수출 비중 하락 및 일부 매출 지연 등으로 수익성이 낮아지며 상반기는 쉬어가는 구간 예상 - 자회사: PMX, Siam 등 신동 자회사들 역시 메탈게인 효과가 긍정적으로 반영될 전망이며, 풍산FNS도 양호한 실적 흐름을 이어갈 전망 ▶ 방산 부문의 연간 실적 방향성은 훼손되지 않을 전망 - 방산부문 연간 매출액 가이던스 1.37조원은 변함없으며, 전체 매출의 약 2/3가 하반기에 집중되는 구조 - 하반기로 갈수록 수출 매출 확대되며 수익성 개선 전망 - 2분기는 전분기 대비 메탈게인 정상화 등으로 전사 실적 모멘텀이 다소 제한적일 수 있으나, 3분기부터 본격적인 실적 모멘텀 예상 - 단기 방산 실적 우려로 주가가 조정을 받는다면 중장기 관점에서 매수 기회 가능성 높음 보고서 링크: https://han.gl/CIGPD * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.